皇氏乳业：业绩注水严重 盈利能力存疑
2013-01-08 17:31:07   来源：智闻网   评论：0 点击：

广西皇氏甲天下乳业股份有限公司（以下简称“皇氏乳业”）摩拉菲尔的“产品描述”显示：本品奶源采用源自十万大山生机牧场的珍贵水牛奶，以星级牧场、星级奶牛、星级牧草、星级水源、星级奶源的五星标准，为你献出多重营养优化组合而成的“白金DNA”。毋庸置疑，对以水牛奶为主打产品的皇氏乳业来说，最重要的资产也就是水牛。

但根据本网记者调查后发现，皇氏乳业在十万大山唯一拥有的上思牧场，养殖的都是黑白花牛，而在桂平市蒙圩的牧场主要是培育小牛，两个牧场都没有养殖奶水牛，那大部分的奶从何而来呢？原来，皇氏乳业的水牛奶大部分都是来自当地的农村，就像经营性租赁一样，该公司也在租赁周围村民的水牛，同时公司董秘对外特意强调，“其实谁养都一样”。

如此可见，无论是从数量还是质量来说，公司奶源很不稳定。尽管皇氏乳业最近也一再表态，为避免安全问题，公司要自建奶站。但对水牛是自养还是让村民养这个众所关心的问题，公司也在跟消费者们玩着太极，依然没有给出一个明确的答复。如此这般，消费者心里就要打鼓了，这所谓比蒙牛高端奶还要贵的水牛奶还值得去买吗？

“概念股”炒作  持续盈利能力存疑 

水牛奶，与传统奶不同，主要是由水牛产的奶加工酿制而成。据资料显示，水牛奶含铁量是黑白花牛奶的80倍，含维生素A为38倍，含锌为12倍，综合营养价值是黑白花牛奶的1.8倍左右。可以说，与伊利、蒙牛不同，皇氏乳业原打算以产品差异化战略来跑赢市场，但由于公司单位产品的盈利能力太差，利润的增长空间已经不大，导致公司的经营业绩给投资者泼了一身凉水，寒意浸人。

本网记者发现，公司2011年的市销率也很高，一度达到了5倍多，资本市场也看好其成长能力，但皇氏乳业始终让投资者感觉有点“恨铁不成钢”的韵味，多年来公司的归属净利润增长幅度大大落后于营业收入的增长幅度，公司董秘也对外表示“公司水牛奶的毛利率肯定比黑白花牛奶要低得多……”可以说公司已经对不起市场赋予它5倍多的市销率了。此外公司的水牛奶涉嫌概念炒作，因为水牛奶毕竟不像普通牛奶那样容易形成规模。