獐子岛业绩变脸之谜：存货转为业绩不可捉摸
2013-01-29 12:48:45   来源：青松网   评论：0 点击：

        业绩同比下滑原因第二项：鲍鱼产业在2011年、2012年连续四场台风影响下损害严重，造成养殖鲍鱼长势慢，死亡率偏高，产量下降超出预期。

        獐子岛于2011年6月29日发布公告称，因第5号强热带风暴“米雷”登陆，对公司位于山东省荣成市的荣成分公司造成养殖网箱及鲍鱼、海带等产品部分损失。2011年8月9日，獐子岛再次发布公告称，因第9号强热带风暴“梅花”登陆，再次对荣成分公司造成养殖网箱及鲍鱼、海带等产品部分损失。两次台风后，獐子岛发布公告确认，荣成公司受台风影响损失金额合计为1.06亿元。

        具体损失包括：丢失鲍鱼393吨，损失金额5817万元;经历高温期后鲍鱼死亡损失165吨，损失金额2297万元;浅海底播增殖的马粪海胆全部死亡，损失金额972万元;作为鲍鱼饵料的鲜海带菜15000吨和自养的海带菜5500吨全部脱落损失，损失金额1187万元;被摧毁不能使用的养殖台筏物资及装备损失金额365万元，合计1.06亿元。若扣除保险赔额513万元，两次台风造成的损失为1.01亿元。

        2012年8月30日，獐子岛称，15号强台风“布拉万”再次来袭，但对公司造成的损失很小，折合人民币约为150万元。因无法查询到第四次台风的资料，因此预计损失较小，公司未发布公告。

        “2011年台风影响当年已计提，而2012年的台风影响可以忽略不计。”一位业内人士对《证券市场周刊》表示。并且有分析师表示，在两次台风影响后，鲍鱼价格扶摇直上，由180元/公斤涨至250元/公斤，量价对冲后对公司的实质影响并不大。“因此，台风影响造成2012年业绩大幅下滑并不是真实原因。”上述业内人士表示。

        根据公司提出的第三条原因， 2012 年收获的深水区、新区海域中部分欠收严重，导致公司在2012年的亩产下滑较大。有人指出，很可能这才是真正的原因。

        安信证券农林牧渔研究员李江指出，由于獐子岛底播增殖方式受所处海域自然环境和生态环境影响较大，水深、水温、冷水团、底质、敌害、生态环境等众多因素都会对亩产产生影响，公司海洋牧场深水区、新区(大长山岛、小长山岛、广鹿岛、海洋岛)产量均比往年平均值趋减，较2011年每亩产量下降约50%，2011年这一平均值则为118公斤/亩。据了解，虾夷扇贝是公司主力产品，其贡献的利润占总量的约50%，也是其毛利率最高的产品。

        “因此，虾夷扇贝亩产下滑对公司的影响较大。”上述业内人士表示。

        离奇的业绩下滑

        此次业绩修正，对投资者来说几乎是一个噩耗，当天獐子岛股票以跌停收盘。

        尽管獐子岛有足够的原因显示其业绩下滑的确因非可控因素，但有人对此还是提出了疑问，雪球网上有用户指出，虽然虾夷扇贝亩产下降，但价格上涨迅猛，因此难以理解四季度单季业绩为2012年最差一季。

        《证券市场周刊》调查显示，2012年四季度，大连水产品市场虾夷扇贝均价已逼近40元/公斤，较2011年同期上涨逾30%，而獐子岛趁机提高出厂32元/公斤。根据农产品(6.00,0.10,1.69%)价格网实时监测数据显示，辽宁部分地区的虾夷扇贝批发价于2012年12月初创新高，大连地区价格已上涨至46元/公斤;而北京岳各庄批发价格已高达60元/公斤，创3年内新高。

        并且，有官方消息显示，2012年，獐子岛集团逆势发展，全年活品销售收入同比增长7.8%，实现虾夷扇贝活品销量突破3万吨。

        按照年初虾夷扇贝最低价25元/公斤计算，3万吨虾夷扇贝的价格为：3000万公斤×25元等于7.5亿元。数据显示，獐子岛2012年上半年虾夷扇贝营业收入为4.88亿元，按此计算，下半年，仅虾夷扇贝的营业收入至少应有2.62亿元。因此其全年净利润大幅下滑让人难以理解。

        对于其业绩下滑，安信证券还给出了獐子岛未给出的一个原因就是，确权海域租金大幅上涨。

        李江称，獐子岛从2011年9月开始上调底播增殖海域使用金至60元/亩，从2012年四季度起，大规模海域将陆续开始上调。按照公司2008年获得确权海域约40万亩，2009年约140万亩计算，2012、2013年海域使用费用分别为2400万元和8400万元。

        对于未来走势，东莞证券[微博]黄凡给予了其谨慎推荐的判断，黄凡称，2013年公司主要看点在于量能释放，而因獐子岛近两年主要捕捞区域依然位于新区深海区，预计2013年亩产将持续维持在较低水平。

        而一个问题是，公司账面上尚有接近30亿元的存货，2011年、2012年台风对于尚未捕捞领域的影响，是否已经结束了呢?