五粮液高增长戛然而止 上半年净利或现负增长|国内|国际|财经
2013-04-25 22:25:42   来源：21世纪经济报道     评论：0 点击：

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    晓晴

    继贵州茅台(600519.SH)率先披露了2013年一季度业绩报告之后，4月23日，五粮液(000858.SZ)、发布了一季度业绩成绩单。

    今年一季度，五粮液实现营业收入86.76亿元，同比仅增长5.41%。

    对此，平安证券[微博]一位行业分析师表示，根据五粮液一季报和调研情况来看，公司产品销售仍面临较大的压力，预计今年上半年净利增速可能大幅下降甚至会出现负增长。

    同样，随着近期茅台、五粮液一批价快速降至约850元和610元。

    高增长戛然而止

    “截至目前，公司渠道面临的库存压力较大。从今年一季度开始，五粮液酒的价格策略发生变化，从保价到保量，正常发货不控量，可以允许价格持续下探，但目前新的价格平衡点尚未出现。”前述平安证券分析师称。

    值得一提的是，五粮液一季度预收账款环比也急剧跳水，从去年年末的64.67亿元和急剧下降至38.63亿元，降幅分别高达40.27%。

    “据我们了解，目前，五粮液高价位产品动销仍然困难，部分区域五粮液酒一批价甚至已经回落至580-600元，与今年3月下旬糖酒会调研的价格相比，继续下降了20-40元。而且，在新的市场支持政策下，很多经销商4月仍不愿意打款。”该分析师表示。

    此前，五粮液已经在春季糖酒会上提出1季度的市场支持费用率10%-15%，所有措施在2季度执行计划时给予兑现，实际上相当于出厂价变相降至630-660元。

    即使如此，在将2月提价因素部分扣除后，部分五粮液酒一批价与出厂价也已出现倒挂。对此，五粮液内部人士表示，市场供需决定商品价格，商端酒的动销情况与上年同期相比确有较大变化。

    “针对市场变化，公司一是加强对市场动态的调研，及时掌握信息；二是市场支持政策每季度进行调整，及时应对市场变化；三是加强对经销商的服务和支持。”该人士称。

    中信建投方面表示，考虑到五粮液去年提价的情况和一季度现金流的各种指标，其一季度实际销量下滑应该在两成以上。

    机构齐齐“戒酒”

    截至目前，在最新公布的2013年基金一季度报告当中，一季度主动型偏股基金集体大举抛售白酒股，重仓持有贵州茅台、五粮液、洋河股份等白酒股的基金数量骤减，显示机构投资者普遍对白酒行业看空。

    如高端白酒龙头贵州茅台就遭遇基金疯狂减持，重仓该股的主动偏股基金数从去年底的146只骤降到今年一季末的67只。同样，重仓洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等一线白酒的基金数量也大幅下降。

    其中，期末持有五粮液的基金数量从去年年末的191只激降至今年一季度末的39只，累计持股也从去年年底的39525.93万股减少至18438.46万股，持仓大幅减少21087.47万股，减仓超过五成。如生命人寿旗下两款产品去年末曾分别持有8786.67万股、5509.90万股，分列第三、第四大股东，但截至今年3月末，生命人寿-万能H持股数已降至5407.11万股，生命人寿-分红更是从十大流通股股东名单中彻底“消失”。

    对此，国泰君安一位行业研究员更是直言，2013年将成为白酒行业压力较大、结构调整、盈利水平回归的一年。“我们对白酒行业作出两年以上长周期景气下行的预判已成为产业界共识。”

    “我们认为，新价格体系的构建将导致销量下滑和费用增加，给酒企带来盈利压力，短期市场情绪难以转暖。”王鹏称。

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