白糖5月将延续季节性弱势 |榨季|白糖|期货
2013-05-02 14:46:14   来源：青松网   评论：0 点击：

    第一部分4月行情回顾

    随着2012/13榨季南方主产区逐渐收榨，本榨季产量基本明朗，虽然不足预期，但难改食糖供需压力，而榨季的结束一定程度上也使得蔗糖成本支撑减弱，再加上季节性弱势，4月郑糖出现破位下行。尤其是4月下旬召开的云南糖会增强了下榨季增产预期，4月23日，SR1309更是跌破了5150元/吨，创出2011年8月白糖期价见顶以来的新低。截止4月26日，以目前主力合约SR1309为例，最终月收盘在5227元/吨，4月最高价为11日的5419元/吨，最低价为25日的5082元/吨，4月白糖下跌137元/吨，月跌幅为2.55%。

    第二部分宏观基本面分析

    2.1世界经济处于“软复苏”状态

    4月16日，国际货币基金组织[微博](IMF)发布的《世界经济展望报告》，将2013年全球经济增长预期降至3.3%，比其之前的预测下降了0.2个百分点。IMF预测，美国2013年经济增速为1.9%，比之前的预测下降0.2个百分点；日本2013年经济增速为1.6%；欧元区经济2013年预计将萎缩0.3%，程度比之前的预测有所加深。

    美国商务部公布的数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算增长2.5%，表现好于上季度0.4%的增速。

    4月份美国制造业连续第5个月扩张，但增长幅度不及前月。4月美国制造业采购经理人指数为50.7，低于前月的51.3，为连续第2个月下降。

    5月1日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC))结束了为期两天的会议，并发布了新一期的会议决议。美联储维持基准利率水平和购债措施力度不变。美联储指出，自3月份FOMC会议结束以来一个多月的经济状况显示，美国经济活动状况仍在以适中的步伐改善，但失业率目前却仍徘徊在相对高位，经济增速却仍受到了财政政策不确定性的拖累。

    欧元区4月制造业活动萎缩幅度创近3年新高，预示欧元区经济可能继续萎缩。数据显示，当月欧元区制造业采购经理人指数由3月份的47.7降至45.9，创2009年6月以来最低水平；欧元区综合PMI由3月的49.1跌至47.4；欧元区服务业PMI由3月份的49.2跌至47.9。

    欧元区3月失业率和失业总人数均创1999年1月欧元区成立以来新高。3月欧元区失业的人数较2月增加6.2万人至1920万人。3月欧元区的失业率从2月的12%增长至12.1%。

    欧元区4月经济景气指数由3月的90.1降至88.6，不及预期的89.3。

    目前来看，欧盟成功阻止了欧元崩溃，缓解了债务危机，目前经济危机成为欧盟最大的问题，经济增长和就业形势没有达到预期目标。

    从国际看，世界经济增长动力不足，全球流动性大幅增加，主权债务危机反复冲击市场信心，国际金融危机深层次影响不断显现。总体来看，世界经济处于“软复苏”状态，存在增长动力不足的问题，2013年全球经济仍然存在下行风险。

    2.2中国经济面临下行风险

    据国家统计局公布的数据显示，初步核算，一季度国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，环比增长1.6%。这一增速不仅低于2012年一季度8.1%的增速，也低于2012年第四季度7.9%的增速，即同比、环比增速均回落。

    总体来看，国内GDP增速、消费增速、物价增速、居民收入增速、财政收入增速这五大经济数据与2012年同期相比均出现回落。

    4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，虽然连续7个月高于临界点，但比上月回落0.3个百分点，创三个月以来新低，且新订单分项指数和生产分项指数均出现回落，显示中国经济面临下行风险，增长动力还需增强。

    第三部分品种基本面分析

    3.1国际原糖依旧疲弱

    据巴西国家商品供应公司(Conab)的首份预估报告，因种植面积扩大令甘蔗产量攀升，巴西2013/2014年度糖产量或跳增至纪录高位水平。巴西中南部甘蔗产量将增至创纪录的5.94亿吨，较上一年度提高11.5%；糖产量预计将跳增15%，至3920万吨。

    印度糖协公布的数据显示，由于出糖率较上一年度下降0.18%，仅为10.11%左右，2012/13年度截至4月15日印度糖产量较上年同期的2450万吨下降2%，达2410万吨。

    2012/13年度泰国食糖生产已接近尾声。截至4月22日泰国甘蔗入榨量较上年同期的9630.7万吨增长3.2%，达9938.3万吨。在2012/13年度遭遇干旱影响后，估计2013/14年度泰国甘蔗产量将达1亿吨。估计糖产量将同比增长11%，达1050万吨。

    就消息面上看，糖市过剩格局难改。巴西出台酒精政策利好有限，目前盛传欧盟计划在2015年取消配额转而成为食糖净出口国，消息无疑加重糖市未来过剩压力。技术上看，国际原糖月线、周线、日线仍处空头排列，过剩压力下，糖价难免惯性下滑。

    目前，ICE:期糖价格折算我国白砂糖的配额内进口成本在4500-4600元/吨。目前国内主产区现货价格基本维持在5400-5500元/吨，以此价格计算，配额内内外盘价差在900-1000元/吨，配额内进口利润维持在偏高水平。

    3.22012/13榨季供需压力依旧

    截至2013年3月底，本制糖期全国已累计产糖1186.55万吨，上制糖期同期产糖1074.545万吨，其中，产甘蔗糖1078.26万吨；产甜菜糖108.29万吨。本制糖期全国累计销售食糖603.68万吨，上制糖期同期销售食糖465.06万吨，累计销糖率50.88%，上制糖期同期43.28%，其中，销售甘蔗糖547.72万吨，销糖率50.8%，销售甜菜糖55.96万吨，销糖率51.68%。

    截至4月30日，广西全区累计榨蔗6686万吨，产糖783.6万吨，同比增加89.4万吨；产糖率11.72%；销糖486.5万吨，同比增加133.5万吨；产销率62.1%，同比提高11.25个百分点；库存297.1万吨，同比减少44.1万吨。其中4月份单月产糖46.7万吨，同比增加18.2万吨；销糖115.3万吨，同比增加41.2万吨。

    本榨季全国产糖量预计1310-1330万吨，甜菜糖从120万吨减至不到110万吨，海南多了4万吨，云南220万吨左右，广西800万吨左右，广东原来140万吨，现在120万吨左右，全国大数比之前预计减了100万吨。预计本年度食糖消费1350万吨以上(不含淀粉糖和糖精等其它甜味剂)。加上近两年较大的食糖进口量，目前国内食糖供需宽松的格局依旧在延续，后期糖市将面临痛苦的去库存过程。

    截至4月26日，全国食糖主产区约有45家糖厂参与制糖，这些糖厂分别为：广西8家，海南1家，云南36家。

    当前，国内糖源丰富，销区库存量也较前期有所增加，不过，市场采购积极性仍难以提升，淡季淡销的季节性特征较为明显。

    政策方面，近期，消息面暂归平静，收储政策短时期内难以获批已被市场所接受。

    3.3食糖进口量仍将保持高位

    3月份中国合计进口食糖20.53万吨，高于2月份的8.06万吨。1-3月累计进口52.90万吨，同比增长5.95%。

    海关还称，3月份进口食糖中，有11.55万吨来自巴西，7.61万吨来自古巴，还有少量进口来自韩国、泰国等国。进口均价从2月的每吨560.76美元下行至495.98美元。

    3.42013/14榨季或延续增产

    从4月下旬云南糖会反映的消息来看，2013/2014年榨季广西计划种植糖料蔗1630万亩，截止3月21日，全区已完成种植面积1346万亩(含秋植蔗和宿根蔗)，同比增加约50万亩。由于目前糖料种植还在继续，最终糖料种植面积还不确定。

    云南由于前期干旱持续，在一定程度上影响到春植进度和计划实施，尽管糖料收购价格不变，糖料生产面积增长不大，2013年预计全省甘蔗种植面积510万亩。

    广东预计新榨季种植面积有所增加，假如后期天气正常，预计下榨季产量将恢复至140万吨，增20万吨。

    海南当前甘蔗的种植情况总体上还算是比较理想的，估计总面积不会减少，可望保持在90-95万亩之间。

    新疆下榨季计划收购甜菜400万吨，产糖40万吨左右。

    内蒙古预计下榨季甜菜糖种植面积将达到61万亩，同比增加10万亩。另外，预计甜菜产量将达到165万吨，增加25万吨。

    按此计算，2013/2014榨季国内糖料主产区种植面积将略有增加，如果天气条件正常，出糖率按本榨季计算，下榨季国内食糖仍将继续增产。

    第四部分5月行情展望

    世界经济处于“软复苏”状态，存在增长动力不足的问题，2013年全球经济仍然存在下行风险。中国经济同样面临下行风险，增长动力还需增强。

    国际原糖过剩格局难改，震荡下行格局未变。目前，ICE:期糖价格折算我国白砂糖的配额内进口成本在4500-4600元/吨。国内主产区现货价格基本维持在5400-5500元/吨，以此价格计算，配额内内外盘价差在900-1000元/吨，配额内进口利润维持在偏高水平。后期国内食糖进口量保持高位仍是大概率事件。

    本榨季全国产糖量预计1310-1330万吨，加上近两年较大的食糖进口量，目前国内食糖供需宽松的格局依旧在延续，后期糖市将面临痛苦的去库存过程。

    当前，国内糖源丰富，销区库存量也较前期有所增加，不过，市场采购积极性仍难以提升，淡季淡销的季节性特征较为明显。

    政策方面，近期，消息面暂归平静，收储政策短时期内难以获批已被市场所接受。

    从4月下旬云南糖会反映的消息来看，2013/2014榨季国内糖料主产区种植面积将略有增加，如果天气条件正常，出糖率按本榨季计算，下榨季国内食糖仍将继续增产。

    从技术上看，白糖期价仍处在下降通道当中，4月下旬更是创出了2011年8月下跌以来的新低，月线、周线纷纷破位下行，技术指标呈现空头格局。

    综上所述，国际原糖弱势震荡，国内产量高于往年同期水平，国内供应压力不减，国内即将进入纯消费季，再加上市场预期下榨季将再迎来增产年份，所以，郑糖后市仍将震荡下行，主力合约1309上方压力5300元/吨，次主力合约1401上方压力5200元/吨。