借调整之机建仓双汇发展
2013-06-05 21:42:24   来源：新商报   评论：0 点击：

    上周美国上市公司史密斯菲尔德官方网站发布公告，与双汇国际控股有限公司（双汇发展实际控制人）达成并购协议。双汇国际拟以每股34美元，用现金收购史密斯菲尔德所有已发行股票。我们预估本次收购达成的可能性较大，并有望在下半年完成。当然，此项收购还需获得史密斯菲尔德股东批准以及美国外资投资委员会审批，满足美国现有外国反垄断和反竞争的现有法律等条件。

    由于此项收购是猪肉产业链全国第一与世界第一企业的结合，是国内外资源和市场的结合，有利于产生“1+1>2”的效应，因此，我们认为收购价格比较合理。史密斯菲尔德是世界最大的集养殖、屠宰及猪肉制品生产为一体的企业，是世界最大的冷鲜肉生产商，同时也是美国最大的包装肉制品生产商。2012年，史密斯菲尔德销售额为130.94亿美元，净利润为3.61亿美元。虽然收购发生在大股东双汇国际层面，但对双汇发展无疑也是有利的。史密斯菲尔德成立时间超过70年，在养殖、生产和研发技术、生产设备、管理水平都是全球领先的，收购完成后，与双汇发展的交流合作也会更为深入。双汇未来重要战略就是开发纯低温产品、同时做大屠宰规模，研发和规模化屠宰正是史密斯菲尔德的强项，有望帮助公司发展更快。同时，未来国内外资源的整合利用也值得期待。我们预计双汇发展2013-2015年EPS分别为1.81元、2.20元、2.76元，增长37.9%、21.9%、25.3%。2013年公司好事不断，完成整合、新任管理层度过磨合期，未来发展战略更明晰，禽流感对其利大于弊，大股东收购史密斯菲尔德完成后，将有更多研发和技术力量支撑，管理水平有望提升、国外资源也有望得到利用。我们预计中报公司净利润增长50%左右，6个月目标价50元，利用大盘调整时间可以布局。申银万国证券大连营业部