中国处在“模式力竭”点 不详的爆炸式投资增长
2013-03-25 13:06:26   来源：智闻网   评论：0 点击：

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　　2013年冬天，中国许多地方还没怎么品尝辞旧迎新的喜悦，就先迎来“厚德载雾”，不少人还没拜年先得纠结今后怎么“自强不吸”。

　　对于这场有人称为“比非典还可怕”的雾霾，法国巴黎银行亚洲首席经济学家Richard Iley想到的是，中国过去创造奇迹的经济增长模式带来了怎样的代价。

　　Iley主要观点如下：

　　过去30年来，中国的增长模式已经制造了经济奇迹。如今，它越来越接近增长枯竭。回报不断减少越来越显而易见。

　　金融抑制与资本系统定价错误使投资的比重膨胀，导致资源错配增多，并且越来越依赖信贷。

　　中国偏重投资引导的增长也使能源、尤其是煤炭的需求旺盛。而这会产生越来越有害的环境后果。

　　过去十年，中国的信贷增长和能源依赖性增强令人担忧。要解决这一问题，金融系统的激进改革是唯一方法。

　　中国处在“模式力竭”点

　　中国的经济模式越来越有败象。至少从2006年起，中国政府就在谈要再平衡经济，但中国的宏观经济失衡已经变得更严重。

　　现在投资与GDP之比约48%，没有哪个经济体能达到中国这样的水平，更何况还要在这种水平持续下去。

　　不出意料，回报不断减少的现象越来越明显。

 　　衡量投资效率并不容易，有一个方法是观察所谓的增量资本产出率（ICOR）。这种比率是用投资除以GDP增长得出的结果。中国的ICOR超过5倍。

　　这种水平的ICOR意味着，投资规模如果再增加，就不会给GDP增长带来任何影响。

　　中国的信贷弹性已经升至美国在全球金融危机就快爆发前的水平，这与ICOR上升到危险水平相一致。

　　过去6个月，中国的信贷以0.25%的年化速度增长，结果只能是与历史标准水平相比复苏乏力。

　　中国模式的环境成本高

　　中国的投资飞速增长，信贷依赖程度不断增强，这些都不可持续，必然会造成能源消耗和污染也迅速增加，这也是不可持续的。

　　媒体聚焦于北京的空气污染。虽然北京自身还有沙尘暴等很多特殊问题，但官方统计数据只是说北京是中国第三大污染城市，前两名是兰州和乌鲁木齐。

 　　通常，中国的规模会使其自身的问题显得与众不同。从2002年起，中国的二氧化碳排放量激增，到2011年已经相当于89亿吨油的排放量。

　　中国排放的二氧化碳在全球总量中的比例从2002年的14%增长26%以上。截至2011年的五年间，中国的二氧化碳排放量复合增长达到惊人的40%，印度是47%。

　　中国的经济规模今年应该达到9万亿美元，这样的增长意味着，过去五年里，全球73%的新增二氧化碳排放都来自中国。

　　中国的污染问题体现出，每单位GDP的能源密度以前在减少，而过去五年，中国投资密集型的GDP增长特性使这一密度已经开始止住了减少趋势，与此前持平。

　　金融危机以来，中国强劲的GDP增长无疑使能耗大增。中国的基本能源消费量由十年前等同于11亿吨油增至2011年的26亿吨以上，远超欧盟的16.9亿吨，也超过了美国的22.6亿吨。