贵人鸟IPO搁浅8个月 动机不纯、林氏家族的暴富游戏
2013-01-25 19:25:00   来源：青松网   评论：0 点击：

        而贵人鸟本身也很难独立于行业之外。从贵人鸟招股书披露的存货周转和税收优惠或遭取消的风险来看，贵人鸟高增长的业绩恐怕难以持续。

        首先，从存货周转率来看，贵人鸟的存货周转率一直在加快，从2009年的6.4次提高到2011年的9.44次，也就意味着贵人鸟的存货周转天数由56天缩短至38天。

        但是，虽然存货周转率提高，贵人鸟的库存商品依旧大幅增加。贵人鸟2011年库存商品为14280.23万元，却较2010年末增加0.57亿元，增幅达65.68%。同时，2011年的库存商品更是高于2009年的库存商品4900.27万元。

        与此同时，贵人鸟为外商投资企业，2008年-2009年免征所得税，2010年-2012年期间所得税减半。自2013年起，如无其他新的税收优惠政策出台，所得税税率将回复正常。

        贵人鸟在招股书中坦承，上市后可能面临所得税优惠到期的风险。招股书显示，贵人鸟2008年起开始享受国家两免三减半的税收优惠，2008 年和 2009 年期间免征所得税，2010 年至 2012 年期间减半征收所得税，所得税税率为 12.5%。

        而2011年、2010年和2009年，所得税优惠占净利润比分别达到10.36%、14.85%和30.46%。

        而贵人鸟在中国市场并不算高端品牌，贵人鸟在其招股书也承认，国外品牌耐克、阿迪达斯等凭借其强大的研发和资金实力，牢牢占据国内运动鞋服高端市场。以李宁、安踏为代表的国内领先运动鞋服品牌依靠稳定的产品质量和全国性的营销网络，在运动鞋服市场所占份额增长迅速。

        贵人鸟在品牌知名度、品牌影响力、销售终端数量、融资渠道和整体实力等方面仍存在一定差距。若市场竞争进一步加剧，可能对公司未来收入及盈利能力产生不利影响。

        让人疑惑的是，贵人鸟在招股说明说中并未对行业风险加以提示，对李宁、安踏、特步等香港上市公司的数据均截至2010年，上述公司均体现连续增长态势，并未提及2011年以及之后的2012年的困境。