华英农业工程预算激增 鸡窝里暗藏金凤凰
2013-01-26 15:07:21   来源：青松网   评论：0 点击：

        鸡窝里暗藏金凤凰？

        华英农业在预案中披露，“建设2000万只/年商品鸡养殖场项目”的内部收益率为23.96%，不仅高于其在招股说明书中披露的“淮阳4000万只/年商品肉鸡系列加工生产项目”的内部收益率19.33%，而且远高于主营肉鸡类产销业务的另一家上市公司民和股份(9.75,0.05,0.52%)的“商品鸡养殖建设项目”的内部收益率15.27%。但华英农业颇有给投资者“画大饼”之嫌。

        首先据预案披露，商品鸡养殖场项目将年出栏2000万只商品鸡，加上前期已建成的年出栏1600万只养殖场，将极大地提高产能。众所周知，有产能未必能产生收入，销售才是产生收入的直接途径。

        据华英农业2011年年报披露，当年宰杀商品成鸡1553万只、生产冻鸡产品25015吨，而据其披露的冻鸡产品的销售收入和单位价格测算的当期冻鸡产品销售量为23684吨，产销率94.7%。在已有现有产销率尚未达100%的情况下，却要斥巨资兴建新项目，实在难言理智。

        其次，该公司估算“建设2000万只/年商品鸡养殖场项目”全面投产后，预计新增销售收入41173.64万元、新增利润3991.1万元。而在招股说明书中，“淮阳4000万只/年商品肉鸡系列加工生产项目”的销售收入估算额只有60272万元。

        据“产鸡大户”民和股份披露，鸡肉产品的销售价格在经历了2011年的增长后，于2012年呈现出下滑趋势。因此，经测算华英农业新增的2000万只商品鸡，可产生的销售收入不会超过3.76亿元。

        即使假设产能利用率和产销率均达到100%，且鸡产品等价格均大幅度增长，估算出的销售收入也远小于华英农业在预案中披露的预测额。以夸大的销售收入为基础，计算出“突出”的内部收益率也就不足为奇了。

        通过以上分析不难看出，华英农业的鸡窝里实难飞出金凤凰。本刊记者将继续关注此次定增方案中其他募投项目的投资合理性以及华英农业财务指标大幅度下滑等问题。