最不严肃IPO之恒华伟业四重注水将创业板当儿戏
2013-01-28 22:09:18   来源：青松网   评论：0 点击：

        在对坏账准备计提政策大幅放宽后，恒华伟业居然声称是为了坚持谨慎性原则?从同业数据对比来看，行业对3年以上的应收账款大部分都计提了100%的计提准备。而恒华伟业的相关数据也显示，计提占比过低，通过更改计提策略做大2011年利润。在巨额的应收账款中，恒华伟业2011年计提的坏账准备居然只有4.15%。

        垫资做大收入导致存货暴增 真实业绩或见顶

        恒华伟业存货数据显示，2011年末比2010年末存货增长超过了7倍。

        恒华伟业称，2011年度存货增加1205万元，主要由于本公司2011年末部分项目正在执行过程中，发生的支出均由公司先行垫付。

        而招股书显示，恒华伟业此前不存在大额的垫资行为。在财务吃力急需上市募集资金的情况下，恒华伟业在报告期最后一年却开始不惜垫资建设。业内人士认为，一般这种情况是恒华伟业开拓业务苦难，导致逐渐丧失竞争力，这是业绩见顶最明显的信号。

        税收优惠+财政补贴凑数

        按照招股书的数据来源，本报对恒华伟业报告期全部政策性优惠和补贴数据统计如下:

        单位：万元

        项目201120102009

        净利润41163011909

        税收优惠合计54447094

        财政补贴34520

        政策性补助合计88949094

        扣除政策性补助的净利润32272521815

        挤掉水份后，恒华伟业2011年比2010年的营业账面利润只增长了706万元。如果再考虑上述三个因素对恒华伟业业绩的影响，恒华伟业2011年的业绩将比2010年严重下滑而不满足创业板发行的基本条件，恒华伟业直接铤而走险变更规则的游戏也容易理解。

        值得注意的是，如果发审委一旦放行了恒华伟业，有可能给以后的拟上市企业留下了一个财务操纵的范例。经过这样多重的手术之后，拟上市企业想业绩下滑都难。对恒华伟业业务模式方面的相关问题，本报将持续关注。