南大光电：业绩变脸几无悬念 涉财务数据虚假披露
2013-01-29 12:43:02   来源：青松网   评论：0 点击：

        上市后业绩变脸一直是被市场广为诟病的次新股"顽疾"，而按计划将于7月30日进行网上发行的南大光电，恐怕亦是难逃此厄运，非常值得投资者关注。

        即将压垮该公司业绩的因素在于高价存货，根据其招股说明书披露，截止2011年末该公司存货余额高达10146.45万元，而2011年全年营业成本金额却仅有6735.7万元，也就是说该公司储备了一年半左右的待销商品。如果这发生在价格上涨阶段当然还无大碍，但是南大光电却面临产品价格急剧下跌的局面，因为目前市面镓锭的均价只有3400元/公斤，远低于该公司披露的2011年4069.82元/公斤，那么先前购进的高价材料显然将构成该公司未来经营的巨大压力。

        此外，该公司还存在多项数据披露疑点，直指公布的上市前成本、销售数据不实，或将涉嫌虚增利润的严重财务操纵行为。

        一、离奇消失的原材料，或涉少计成本

        根据南大光电招股说明书"主要产品的原材料、能源供应情况"部分披露的信息，该公司生产经营所需的关键原材料镓锭和铟锭，主要采购自"北京吉亚半导体材料有限公司"和"南京中锗科技股份有限公司"两家供应商，针对采购额等信息，南大光电也做出了详细的数据披露，但是经过本刊分析后却发现，该公司报告期内各年度稀有金属原材料的采购金额，均远高于同期被计入营业成本中的金额(见下表).

        主要原材料采购及消耗测算明细表(万元)

        项目2009年2010年2011年合计

        北京吉亚采购额(镓锭)46.151896.582346.154288.88

        南京中锗采购额(镓锭)161.97324.79787.611274.37

        镓锭采购额合计208.122221.373133.765563.25

        镓锭成本发生额192.47523.641545.782261.89

        镓锭购耗差异金额15.651697.731587.983301.36

        南京中锗采购额(铟锭)16.42627.72299.15943.29

        铟锭成本发生额34.29135.57171.14341.00

        铟锭购耗差异金额-17.87492.15128.01602.29

        那么，我们便不难推断，南大光电所采购镓锭和铟锭材料金额，超出被计入营业成本的数千万元，应当体现在该公司持有的存货-原材料中。仅以铟锭原材料为例，2011年采购金额相比计入营业成本金额多出了128.01万元，这自然应当对应着此项原材料2011年余额同比增加128.01万元;同时，即便我们假设南大光电在2009年初时没有任何原材料库存，则截止2011年末时镓锭原材料库存金额也不应少于3301.36万元、铟锭原材料库存金额则不应少于602.29万元。

        但事实上，根据招股说明书"资产质量分析-存货"部分披露的详细信息，2011年末"镓锭及镓镁合金"类原材料余额仅有2893.87万元，即便全部都是镓锭原材料，也仍然小于最近三年累计采购金额超过营业成本的3301.36万元。铟锭也是如此，"铟锭及铟镁合金"2011年末原材料余额为366.79万元，同样小于最近三年累计采购金额超过营业成本的602.29万元。

        同时，"镓锭及镓镁合金"和"铟锭及铟镁合金"原材料2011年末的合计金额，同比增加了1103.06万元。而同期镓锭和铟锭的采购额却超出了成本发生额1715.99万元，二者之间金额高达612.93万元的差异又作何解释?

        采购金额远超过被计入营业成本的部分，同时超出部分并未合理体现在存货当中，就这样不明不白地消失于南大光电的财务数据当中，这又怎能不令人质疑该公司存在少计成本、虚增利润的财务舞弊行为?至少在三组无法匹配的财务数据背后，隐藏着南大光电虚假披露的事实。

        二、销售额与客户数据相差巨大

        不仅成本数据存在疑点，其实南大光电的销售数据同样不可信。

        根据南大光电招股说明书"前五大销售客户情况"部分披露的信息，其2011年度第四大客户为"华灿光电股份有限公司"，涉及销售金额高达2350.56万元。南大光电所销售的MO源对应着下游企业产品的原材料，无需安装调试等影响双方财务确认的工序和事项，因此体现在购销双方的财务数据中，南大光电的销售额就应当对应着客户方的采购额。然而事实上，南大光电与华灿光电双方的数据却根本无法匹配。

        根据华灿光电披露的招股说明书"主要原材料供应商"部分信息，南大光电确系该公司2011年度排名第三位的供应商，但涉及采购金额却高达2820.86万元，远远超过了南大光电所确认的营业收入金额，相差达470.3万元。需要特别说明的是，这一数据差异不可能是由于增值税调整所导致的，因为即便假设华灿光电所披露的采购额为含税金额，则以南大光电同期确认的销售收入2350.56万元，折算含税收入也即华灿光电的含税采购额也仅有2750.16万元，仍然小于华灿光电披露的采购额70.7万元。

        这就意味着在南大光电披露的销售数据，与华灿光电披露的采购数据之间，至少存在有近百万元的数据差异，如果不是华灿光电虚报了采购金额，就只能推测南大光电营业收入数据披露不实，两家公司当中必然存在一方说了谎，那么又是谁呢?

        此外，南大光电在国内市场占有率以超半数、占据了绝对第一的市场地位时，本次上市却计划募集大笔资金扩张产能，势必引起质疑该公司是否有能力充分消化新增产能呢?抑或募投项目不过是在为上市寻找的借口?假如募投项目顺利实施，是否会导致该公司受累于产能过剩而出现大幅亏损?针对这些问题本刊将持续关注该公司的发展动态。