吉峰疯狂并购经销商思变 农机帝国疲态初显
2013-01-25 19:25:50   来源：青松网   评论：0 点击：

        张建

        在创下半年来股价新高仅一日之后，1月23日，吉峰农机(8.520,0.05,0.59%)(300022.SZ)逆市大跌6.92%，创下9个月来最大单日跌幅。此前半年，其涨幅逾30%。

        吉峰农机同日发布的一份2012年业绩大幅下滑的公告，无疑成为股价反转的始作俑者。公告显示，公司2012年净利润预计为703.85万~2815.38万元，同比下滑达60%~90%，为其上市以来首次业绩下滑。

        而公司去年三季报曾预计下滑30%左右，记者注意到，截至1月19日，对该公司2012年度作出业绩预测的共计3家机构，平均净利预测竟达5600万元，同比下滑仅为19.96%。

        与此同时，吉峰农机高速扩张下的主营规模增长则仍在持续。其2012年营收将达53.82亿元至58.95亿元，同比增长5%-15%。

        两组完全背离的数据，让吉峰农机规模扩张下的运营低效暴露无遗。有农机业内人士对其不乏担忧：“倚靠融资并购扩张路数已尽，吉峰农机又将拿什么来拯救农机帝国?”

        四季度的业绩滑铁卢？

        出乎机构意料的关键变化发生在去年第四季度。以前三季度约4200万元的净利润测算，吉峰农机第四季度不仅未实现盈利，反而亏损约1400万到3500万元。

        不过，公司对于业绩下滑的解释并无新意。第一位原因仍是其工程机械板块所表现的业绩低迷。

        历年财报显示，吉峰农机工程机械业务始于2009年，当年营收占比为1.91%， 2011年飙升至22.75%，与此同时，公司传统主营农机占比则由84.57%降到了64.97%。如此来看，单纯依靠农机业务，公司营收仍存在10%左右的增长。

        但这似乎仍难抵挡公司相关费用的增长。据公司称，因主营农机业务需代垫的国家补贴资金规模增加，致使向金融机构融资成本持续增加，导致财务费用支出增长。同时，公司规模扩张下的经营管理费用支出亦有较大增长。

        “四季度为行业传统淡季，业绩缩水一般较为正常，但主营出现亏损可能性并不大。除非有大幅费用的计提和支付。”四川某农机行业人士称。在他看来，吉峰农机四季度农机补贴大幅结算之后，应收账款会有所下降，财务费用在有经营资金补充的情况下，应该不至于有太大增长。

        而吉峰农机在四季度还加大了现金流的管控。如总体控制和压缩供应商年末推出的现金买断式台阶返利商务政策，以减轻买断库存现金流出压力等。