宏良皮业巨债缠身 借款余额增速远超营收增长
2013-01-26 14:09:28   来源：青松网   评论：0 点击：

        巧合的是，目前在宏良皮业的前五大客户中，来自浙江的企业就占了四席，宏良皮业2011年对这四家客户的销售额合计近2亿元。

        截至招股书预披露之日，张小芳和张辉阳分别以7.46%和2.62%的持股比例成为宏良皮业第四和第八大股东。其中，张辉阳目前还担任宏良皮业的董事。

        巨债蚕食利润

        募资不够还债

        宏良皮业2011年的利息支出占当年净利润近四成，超过当年净利润的增长额。更严重的是宏良皮业报告期内的经营活动产生的现金流量净额分别为-3860.55万元、-11705.62万元和-4944.55万元。由于宏良皮业长期经营现金流为负，加上超过4亿元的巨额借款，上市后借款如何偿还必将成为投资者关注的重点

        报告期内(2009年-2011年)，宏良皮业营业收入分别为3.40亿元、4.73亿元和7.93亿元，同比分别增长33.50%、39.12%和67.59%;营业利润分别为3162.61万元、4539.74万元和8602.30万元，同比增幅各为22.70%、43.54%和89.49%;同期净利润则分别为3209.67万元、4711.17万元、7231.12万元。

        另一方面，宏良皮业借款余额分别为9494万元、19475万元和41337.62万元，利息支出分别为596.39万元、959.38万元和2795.47万元，借款余额的增加速度远超同期营收的增长。

        通过以上数据对比不难发现，宏良皮业2011年的利息支出占当年净利润近四成，超过当年净利润的增长额。

        更严重的是，宏良皮业的财务危机还远不止这些。报告期内，宏良皮业的经营活动产生的现金流量净额分别为-3860.55万元、-11705.62万元和-4944.55万元。

        对此，宏良皮业在招股书中亦坦承“如果公司经营活动现金流量净额为负的情况不能得到有效改善，公司营运资金将面临一定压力”。

        相对于巨额外债，宏良皮业本次的募资额就显得微不足道。招股书显示，宏良皮业本次募资总额为2.65亿元，逾九成将投向新增年加工45万标张牛皮革扩建项目。

        根据招股书中的“项目经济效益分析”，45万张牛皮革扩建项目经济效益测算年限定为16年(含建设期1年)，项目建成后投资回收期为6.28年(动态，含建设期)。根据测算，项目投产后年营业收入为38133.20万元，年平均税后利润为3677.76万元。去除投入资金，要超过10年的项目收益才能还清目前所欠的巨债。

        由于宏良皮业长期经营现金流为负，加上超过4亿元的巨额借款，上市后借款如何偿还必将成为投资者关注的重点，即使宏良皮业成功上市，募集资金的投向也惹人生疑。