海洋王：性价比不占优 财务数据凸显商业贿赂
2013-01-26 14:09:40   来源：青松网   评论：0 点击：

        海洋王照明股份有限公司早已于6月6日披露了招股说明书(申报稿)，至今已经过去将近3个月，仍然未能在IPO的进程中再有任何实质性进展，是什么阻挡了该公司的“圈钱”之旅?显然不应该是报告期的业绩表现，因为在2009年到2011年期间，该公司营业收入从96822.65万元增长到132273.12万元，复合增长率为16.88%;净利润则从12011.65万元增长到18989.85万元，复合增长率更是高达25.74%，表现堪称靓丽。

        然而，表面业绩数据只是个结果，而实现这一结果的过程才是倍加重要的，通过多项财务数据的对比，我们却发现海洋王与同行业其他上市公司存在显著的不同，而在这些差异的背后则隐现商业贿赂的违法行为，则海洋王危险的经营模式可持续性存在重大瑕疵。

        我们不妨先来看同行业数家上市公司2011年度的两组财务指标对比：

        1、产品毛利率比较：

        公司名称毛利率

        佛山照明28.31%

        雪莱特26.53%

        阳光照明21.02%

        勤上光电34.23%

        平均27.52%

        海洋王70.48%

        差异42.96%

        2、销售费用率比较：

        公司名称营业费用率

        佛山照明4.61%

        雪莱特11.61%

        阳光照明4.61%

        勤上光电5.91%

        平均6.69%

        海洋王42.35%

        差异35.67%

        通过上述的这些客观财务指标对比，我们便不难探究出海洋王的经营模式：高毛利辅以高费用支出，对应着重销售、轻产品的的经营模式。在这一模式下，海洋王的核心竞争力并非是在于其产品，而是在该公司以极高成本维护运营的销售团队，突出体现在该公司销售人员人均薪酬水平，三倍于同行业上市公司勤上光电(见下表).