云南城投营收被政府左右 资金周转现困局
2013-01-29 12:48:28   来源：青松网   评论：0 点击：

        国信证券分析师区瑞明表示，2009年，市场预计该公司可出让土地为3.78万亩，后因政府酝酿滇池保护条例，市场担忧规划调整导致可出让土地减少。

        工程进展方面，原来预计第一期4630亩土地于2009年7月底被政府收储，实际情况是2010年上半年才被收储，晚了半年。

        舒廷飞表示，近两年公司在环湖东路一级开发投入近70亿元，但土地出让一再延后，资金沉淀超过60亿元，而2009年~2011年公司分别实现营收20.9亿元、3.3亿元和1.6亿元，高投资和收入确认延后拖累了公司近两年的业绩。云南城投有关人士也表示，在此背景下，公司的资金使用效率确实不高。

        区瑞明表示，公司中长期风险是一级开发项目面临的风险。除了规划调整导致可出让土地减少、工程进展低于预期、政府拍地时间不确定外，也可能出现政府违约的情况，包括调低收益分成比例、终止未启动的三、四期(约2万多亩)合作、在拍卖后故意拖延或不兑现“收益分成”等。

        与此同时，政府当前财政压力大。政府的财政依赖于土地出让，但随着房地产调控，地价增长很难。交通银行(5.12,0.03,0.59%)金融研究中心夏丹博士告诉《投资者报》记者，虽然今年以来房产商资金回笼良好，又开始陆续拿地，但是由于调控政策并没有变，地价不太可能大幅增长。

        舒廷飞表示，云南城投毕竟很难与政府谈判怎么开发土地，因此，公司自己的选择其实很少。

        负债高企周转难

        由于上述原因，公司近年来负债高企，其用于二级土地开发的资金明显不足。云南城投财务报表显示，过去几年，公司资产负债率逐年上升，已由2007年的21.82%上升到2011年底的71.56%。截至2012年三季度末，公司资产负债率已达76.6%。

        对于云南城投来说，公司一期数千亩一级开发土地交易时间节点严重滞后，加上前期已投入的巨额资金，后续地块若能以合理价格顺利成交，则有望降低公司高企的负债率并缓解现金流压力。但是，资金如果迟迟不到位，则未来资金压力将凸显。

        此外，由于资金不足，公司二级土地开发也受到限制。

        云南城投有关人士表示，从公司角度而言，未来需要提高资金的使用效率，以最有利的方式经营公司。■