广东奔朗IPO梦断 “终止审查”或因五大质疑
2013-01-29 12:42:44   来源：青松网   评论：0 点击：

        中国网7月25日讯(记者 菡平)上周，又有3家拟登陆创业板的企业暂时结束了IPO之旅，其中就包括生产超硬材料制品的广东奔朗新材料股份有限公司(下称"广东奔朗")。来自证监会的信息显示，7月19日，广东奔朗IPO被"终止审查"，此时距离其预披露招股书申报稿尚不足1个月。

        尽管证监会不会披露终止审查的原因，公司方面也迟迟未给出回应，不过中国网财经注意到，广东奔朗IPO终止审查或与其被曝募投项目前景不确定、涉嫌用应收账款虚增利润、存在关联交易等问题有关。

        市场需求放缓 募投项目前景堪忧

        广东奔朗此次计划通过A股募资3.26亿元，其中近9成资金将用于金属结合剂金刚石工具技术改造项目，拟增加金属结合剂金刚石工具(磨轮、锯片、磨块)的产能273万件。

        中国网财经注意到，2011年，广东奔朗金属结合剂金刚石工具(磨轮、锯片、磨块)的设计产能仅为130万件，也就是说，如果广东奔朗IPO成功，其新增项目产能将超过现有产能的2倍多，能否与其现有生产规模适应值得怀疑。

        目前，国内房地产市场仍处于持续萎缩中，2011年房地产销售面积的继续减少将可能影响到2012年装修市场需求，瓷砖需求量相应减少，以瓷砖企业为主要客户的广东奔朗将继续面对下游需求减少的情况。招股书也显示，广东奔朗近三年存货连年激增，且到2011年末库存商品占存货的比例已高达65.80%，很有可能在销售上已现颓势。

        业内人士表示，在市场需求放缓的背景下，广东奔朗拟大规模募资扩产，有点不合时宜,即便有能力达产，未来的产能消化也成问题。

        近日，深圳一家券商投行资深人士表示，过去半年，证监会在新股审核上正慢慢做出调整，其中突出的一点是"不再去过分追究公司历史，而是将重点放在募投项目上"。

        与科达机电关联交易密切引猜测

        广东奔朗的第二大股东为自然人卢勤，卢勤持有广东奔朗7.16%的股份，而卢勤的另一个身份则是上市公司科达机电第一大股东、公司董事长。实际上，广东奔朗在设立时，其多名高管均由科达机电的高管及员工兼任。虽然两家公司的高管现已完全独立，但因卢勤的关系，两家公司仍存在关联关系。

        招股书显示，2009年以来，广东奔朗每年都与科达机电发生关联交易，且销售金额逐年倍增。2009年，广东奔朗自科达机电获得的关联交易收入还只有666.65万元，为广东奔朗的第十大客户;但到2010年时这一数据已激增至1393.93万元，成为广东奔朗的第四大客户;到2011年时则进一步达到2681.08万元，跃至第三大客户。

        另据媒体报道，2009-2011年，广东奔朗的前五大客户都是早年科达机电的老客户、关系户。

        分析认为，如果关联交易是正常的交易当然无可厚非，但如果是关联股东为了让发行人IPO前取得亮丽业绩有意进行的"运作"，这种关联交易存在着重大不确定性。

        应收账款占比过大 存虚增利润嫌疑

        招股书还显示，广东奔朗应收账款数额较大。2009年至2011年各期末，公司应收账款分别为0.85亿元、1.34亿元和1.5亿元，占流动资产的比例分别为42.11%、46.83%和42.09%。

        值得注意的是，各报告期末，广东奔朗的应收账款均达到了同期净利润的约2倍。

        如果未来宏观经济或客户经营情况发生重大不利变化，广东奔朗可能面临坏账损失。而且有分析认为，广东奔朗很可能涉嫌运用赊销等手段增加销售，从而达到虚增利润的目的。