华润双鹤(600062)公告点评：市值小 业务转型助业绩爆发
2013-07-29 15:58:33   来源：财经网   评论：0 点击：

公司公告称脑保护剂依达拉奉、直立式聚丙烯输液获批公司公告称，近日收到依达拉奉原料药和依达拉奉注射液的药品注册批件，收到到直立式聚丙烯输液袋的药品包装用材料和容器注册批件。

依达拉奉医院终端规模25-30亿元，同比增速30%以上依达拉奉在2003年美国的《缺血性脑卒中患者的早期处理指南》和2004年日本的《脑卒中治疗指导原则》中，被认为是唯一经大规模临床试验证实有效并且获推荐的脑神经保护剂。2004年国内先声药业首仿上市，作为医保乙类品种，2012年国内医院终端规模25-30亿元，同比增速34%，主要厂家有先声、博大（已被先声收购）、长龙生化、国瑞、昆明积大等。我们预计公司依达拉奉可能成为5亿级品种。

直立式软袋获批，输液新型包材构建良好梯队

直立式聚丙烯输液袋为新型输液包装材料，因其输液过程中袋体可自动收缩，液体可完全排出，具有全密闭输液功能，是目前最安全的输液包装材料之一。直立式软袋是科伦药业主要的利润来源，2007年投放市场后当年实现销售1亿袋，我们预计2012年销量达12亿袋。输液的竞争很大程度上是包装材料的竞争，公司直立式软袋获批后，可以与现有非PVC软袋、817软袋、三合一输液构建输液线良好梯队。

我们预计零号销售已完全恢复正常，817软袋今年销售有望翻倍零号应清理渠道、重新招商原因，1季度同比下滑，目前已完全正常，我们预计全年销量有望增长近10%；817软袋去年销量8000万袋左右，目前已在浙江基药、安徽县级公立医院、湖北非基药等中标，预计今年销量有望翻倍；三合一正在积极做前期市场导入工作。

盈利预测、估值及投资评级三合一输液、匹伐他汀有望再造双鹤，我们预计13-15年EPS分别为1.20/1.44/1.73元（2012年EPS为1.07元，其中工业EPS1.02元，工业扣非EPS0.90元），股价21.93元，对应PE18/15/13倍。公司处于管理改善、业绩反转的拐点，目前股价低估，维持买入评级，合理价值30元。?风险因素输液等产品招标降价风险、降压零号渠道清理后难以正常恢复的风险、华润入主双鹤后的重组整合风险、三合一输液市场推广风险。

(来源：中国财经)来源中国网)