白云电器三闯IPO:三顽疾短期难改 同行业绩飘摇
2013-01-26 14:27:11   来源：青松网   评论：0 点击：

        中国网11月23日讯(记者 王菡平)在11月初新增的IPO申报企业名单中，广州白云电器设备股份有限公司(下称"白云电器")赫然在列，而此时距其上次IPO被否仅10个月。

        证监会信息显示，此番三闯IPO，白云电器已将上市地点升格到上交所，保荐商也由此前的广发证券更换为中信证券，目前其审核状态为"初审中"。

        时隔不足1年 白云电器"三大顽疾"或难改善

        今年1月9日，白云电器首发申请遭证监会否决。证监会认为，白云电器的实际控制人为胡氏五兄妹(合计持有公司发行前80%的股份)，其子女又共同投资设立白云电气集团，并通过该集团参、控股12家企业。这些公司多与白云电器同属于输变电设备行业，且存在同一客户的情形。其中一家参股企业的30%以上营收为向广州东芝白云电器销售所得，而广州东芝白云电器与白云电器之间存在持续关联采购和销售。

        当时的招股书显示，在2002-2004年间，白云电器和东芝及东芝(中国)合营成立了东芝白云和东芝白云自动化，并和东芝三菱合营成立了东芝白云菱机。2009年和2010年，白云电器对三家合营企业的采购金额分别达到1.51亿元和1.61亿元，约占采购总额的31%和29%;同期，白云电器对这3家合营企业的销售额分别达6549.5万元和11202.98万元，约占全部销售的9%和13%。其中，东芝白云一直是白云电器前五大供应商和前五大客户。

        在这次IPO中，白云电器的持续盈利能力也受到质疑。招股书显示，白云电器2010年实现净利润1.24亿元，但2011年1-6月的净利润仅2657万元，利润下滑明显。即使排除白云电器声称的季节性因素，此前的利润增速也难保持。

        此外，白云电器公司内部治理也存在很大漏洞。2005年起至2008年8月间，白云电器一名员工利用职务之便，伪造虚假文件侵吞货款，给公司造成损失高达1.11亿元，使得白云电器被迫于2008年提取坏账7128万元。

        独立性缺失、持续盈利能力不足、内控制度缺陷，这三大阻拦企业IPO的顽疾统统在白云电器身上显现，其IPO被否也不足为奇。

        而这已不是白云电器IPO之路的第一次铩羽而归。早在2007年9月，该公司就谋划在中小板上市，但招股书在上会前夜临时撤下，证监会方面称"因有关事项需进一步核查"取消对其审核。

        如今，白云电器第三次闯关IPO，而此时距其上次IPO被否仅10个月。

        行业景气度提升加剧扩张冲动 白云电器急返IPO

        为什么白云电器对上市融资如此迫不及待?这或许与农网改造带来的行业高景气度有关。

        公开资料显示，"十二五"期间，我国将加大对农网改造的投资力度，其中，国家电网和南方电网分别投入4100亿元和1116亿元，较"十一五"增长33.33%和61.51%。与此前电网建设主要集中在主干网建设不同，"十二五"将加大配电网投资，这将带来高、低压成套开关设备需求的持续增长。

        白云电器主营业务正是高、低压成套开关设备和控制设备的研发、制造、销售及服务，产品覆盖的电压等级范围为0.4-126kV，也处于农网设备的主要电压等级范围内。

        不过，两网的集中招标对企业的生产规模、注册资本、技术实力等均有具体要求，这就意味着投标企业要想从农网改造中分一杯羹，必须拥有较强的生产能力。在行业集中度较低的背景下，这也成为开关设备企业纷纷进行产业升级和扩产的原因之一。

        一旦白云电器成功上市，不仅能募集到资金进行技改和扩大产能，还能巩固和提升公司在行业中的地位，从而获得更多的产业蛋糕。