白云电器三闯IPO:三顽疾短期难改 同行业绩飘摇
2013-01-26 14:27:11   来源：青松网   评论：0 点击：

        在年初的IPO中，白云电器的募资就主要用于扩大主营业务生产规模和新产品产业化生产，其中高压成套开关设备拟新增7450台，低压成套开关设备拟新增3000台，分别较2010年的产量增加57%、24%。距离IPO被否的短短10个月之后，白云电器便重回IPO排队序列，扩张欲望可见一斑。

        其实，在已上市的开关设备行业公司中，也不乏继续融资扩产的企业。今年5月份，2010年登陆中小板的森源电气公布定向增发预案，拟募资不超6.6551亿元投向主营业务的扩产，其中包括农网改造中需求较多是12kV、40.5kV 高压开关成套设备。此外，东源电器也在年内发布了定增方案用于技改和扩产，该公司主打产品为10kv、35kv高压开关成套设备，截至三季末该公司已分别中标5373万元和3793万元，占到国网同类产品招标量的三分之一。

        有业内人士担忧，随着下游电网需求逐渐趋于稳定，开关设备行业发生爆发式增长的可能性极小，这些企业大幅扩产或为以后的产能消化埋下隐忧。

        同行可比上市公司业绩飘摇 二级市场走势分化

        在二次上会的招股书中，白云电器提示了4家同行业可比上市公司，分别是东源电器、华仪电气、鑫龙电器和森源电气。虽然迎着政策利好的春风，但受宏观经济环境影响，这些公司今年前三季的经营业绩并不够喜人(如图所示)。

        Pict业绩指标东源电器华仪电气鑫龙电器森源电气

        营业收入5.05亿9.58亿6.99亿6.78亿

        净利润4563万4880万6827万1.38亿

        营收同比增速2.50%-9.34%9.23%41.68%

        净利同比增速2.22%-15.69%30.55%59.16%

        经营性现金流净额524万-7955万949万-1.79亿

        应收账款同比增幅0.88%12.95%-8.33%70.48%

        存货同比增幅14.78%-2.12%34.38%118.80%

        白云电器同行可比上市公司2012年三季报财务数据

        三季报显示，东源电器的营收增速和净利增速由去年同期的31%、49%大幅下滑至2.50%、2.22%，仅为微增水平;华仪电气则延续去年同期业绩衰退局面，营收增速和净利增速双双告负;鑫龙电器的营收小幅增长，净利增速远超营收，但这恰是低毛利的开关设备业务占比下滑、高毛利的元器件业务占比上升所致;而业绩表现靓丽的森源电气却存在回款难问题，其经营性现金流净额为-1.79亿元，较去年同期的净流入1075万元大幅下降17.65倍，创出历史新高，其对经营性现金流净额影响较大的应收账款和存货金额两项指标分别为4.91亿元、2.56亿元，同比增加了70.48%、118.80%，明显高于营业收入41.68%的增速。

        此外，从二级市场股价来看，上述4家公司的走势出现两极分化。今年以来，不断释放中标喜讯的东源电器遭遇重挫，股价大幅走低36%;业绩萎缩的华仪电气的股价也大幅下挫28%;而鑫龙电器、森源电气则超越大盘，分别上涨了13%、19%。

        Pict证券名称2011年收盘价2012.11.22.收盘价跌幅

        华仪电气7.315.23-28.45%

        东源电器8.695.56-36.02%

        鑫龙电器6.387.2213.17%

        森源电气9.9811.8418.64%

        上证指数2199.422015.61-8.36%

        深圳综指8918.828047.52-9.77%