宝城期货：弱势反弹结构下 关注油粕套利 |油粕|套利|宝城期货
2013-04-10 10:05:38   来源：青松网   评论：0 点击：

    宝城期货金融研究所农产品分析师沈国成

    昨天，国内农产品市场继续小幅反弹，但均表现为冲高回落的走势。而受现货市场走坚支撑，CBOT大豆期货自上周触及的10个月低位反弹，继续收高。

    从盘面表现看，美豆5月/7月合约溢价触及27美分的峰值，为六个半月最大，近强远弱的结构较为明显。美国农业部将于今晚公布4月份月度供需报告，分析师平均预期，2012/13年美豆期末库存为1.36亿蒲式耳，较3月报告的1.25亿蒲式耳高出9%。

    当前，一些国际分析机构开始下调南美大豆产量预估，对于美豆构成了支撑。其中，巴西政府供应机构Conab将该国2012/13年大豆收成预估从3月的8210万吨调降至8190万吨，而油世界将阿根廷大豆产量预估下调至4850万吨。

    不过，在价格预估上，继高盛集团下调美豆价格预期之后，德意志银行则将美豆价格预期调降13.9%，至每蒲式耳13.20美元。我们认为，当前美豆期价的反弹属于技术性超跌修正，整体下跌趋势还未结束，上方14美元的关口将很难逾越。

    国内方面，尽管对禽流感疫情损及中国饲料需求的忧虑缓解，使得豆粕期货终止五日连跌，但由于生猪养殖业亏损加大，存栏量已连续4个月减少，饲料需求受到抑制。而在中粮系和永安资金多空分歧加大的背景下，市场震荡可能加剧，建议投资者回避。

    油脂方面，近一周以来，期价出现了明显的抗跌迹象，但由于库存居高不下，反弹空间也比较有限，短期或将陷入底部震荡的结构。不过，鉴于近期油粕强弱关系有所转化，预计油强粕弱的结构有望延续，投资者可关注两者之间的套利交易，油粕比价有进一步回升的动能。