中国需尽快完善金融期货产品体系
2013-04-17 10:15:58   来源：青松网   评论：0 点击：

    4月16日，沪深300股指期货将迎来上市交易3周年。据中国金融期货交易所的统计显示，上市以来，沪深300股指期货合约累计成交2亿手，持仓量由上市初期的不足1万手增至目前的超过12万手。2012年，沪深300股指期货成为全球交易量排名第五的指数期货合约。

    市场人士表示，股指期货上市3年来运行平稳，市场交投理性，期现价格相关度高，股指期货市场的风险管理功能逐步发挥，为后续股指期货合约的推出提供了良好的实践经验和市场环境。

    全国人大财政经济委员会副主任委员、经济学家辜胜阻在“两会”期间接受采访时建议：“中国多层次资本市场体系建设已取得初步成果，但从完善市场功能、促进市场运行质量的角度看，还需加快丰富金融期货产品体系。应上市后续股指期货，扩大股指期货市场对股票市场的覆盖面，及时为市场提供必要的风险管理工具。”辜胜阻表示，完善股指期货产品系列，推出后续股指期货合约，不仅市场需求强烈，而且准备条件已比较成熟。

    有专家表示，金融业“十二五”规划和党的十八大报告均提出，将进一步推进利率、汇率市场化改革。这意味着在今后一段时间内，中国金融市场改革步伐将进一步加快，相关市场价格剧烈波动的可能性增加，客观上需要推出更多的金融期货产品来规避价格波动风险。“市场参与者对相关风险管理产品需求的日益强烈，与中国金融期货市场产品供给少、新品种上市滞后的矛盾正成为当前市场的主要矛盾。”专家表示，大陆只有沪深300股指期货唯一一个金融期货产品，这不仅与发达市场存在较大差距，与主要新兴市场在金融期货市场发展上“起步晚、发展快、布局广、品种多”也相差过远。

    值得关注的是，在多数业内专家看来，尽快推出金融期货新产品还有更深层次的重要意义，那就是争夺国际定价权。

    众所周知，全球交易所在产品发展历程中，抢推他国产品可谓常态。股指期货方面，新加坡交易所抢先上市日本日经225指数期货和中国台湾摩台指数期货；国债期货方面，英国曾抢先上市德国国债期货；外汇期货方面，美国芝加哥商业交易所抢先上市墨西哥比索期货。相关资料显示，中国部分金融衍生产品资源也已经遭遇海外抢夺：新加坡交易所于2006年上市A50指数期货，境外五家交易所已经推出7款人民币外汇期货产品。“金融衍生产品资源被抢夺，直接导致标的产品的定价权旁落；引发境内资金外流，削弱境内市场吸引力；市场参与力量的不对称增加了外资跨境操纵的可能性。”中金所相关人士对本报记者说。

    2012年12月13日，国务院发布的《服务业发展“十二五”规划》提出，完善大宗商品期货和金融期货的品种体系。去年年底，中金所总经理张慎峰就表示，在确保股指期货平稳运行的基础上适时推出国债期货，积极稳妥发展其他权益类金融期货期权产品以及利率外汇期货期权等金融衍生品。

    就如何进一步构建中国金融期货产品体系，接受本报记者采访的业内专家表示，中国可以考虑在《期货交易管理条例》的框架下，提高期货品种上市审批效率。

    首先，尽快推出国债期货。国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生产品和风险管理工具，对于提高国债发行效率，降低国债发行成本，保证国债成功发行，完善国债管理体系，落实财政政策既定目标，具有重要现实意义。同时，目前的债券市场基础、期货市场风险管理制度、市场监管制度框架已经能够有效防范类似国债“3·27”风险事件重演。

    其次，推出股指期权，构建金融创新基础模块。股指期权至今经历了三十年的高速发展时期，目前已经成为全球衍生品市场举足轻重的产品，其交易量约占据全球场内衍生品交易总量的四分之一。因其收益和风险不对等的特性，在风险管理、金融创新等方面发挥着关键作用。发展股指期权的重要意义表现在：进一步丰富风险管理工具，满足市场多层次、多样化风险管理需求；改善投资者交易行为，为养老金、社保基金和保险资金等长期投资者提供有效管理市场下行风险的避险工具；为市场和宏观部门提供可靠的市场指标，提高宏观决策的前瞻性；提升金融机构服务能力，促进金融机构业务创新。

    再次，推出第二指数期货合约，丰富股指期货产品线。单一的沪深300股指期货无法全面满足各类市场机构对中小盘股票、分市场股票投资的风险管理需求。而推出第二指数期货合约，有利于进一步满足市场多样化的风险管理需求；吸引更多不同类型、不同偏好的投资者进入股指期货市场，优化市场参与者结构；为金融市场创新提供更多的基础性产品，更好地满足财富管理需求。

    最后，积极备战外汇期货，服务实体经济。随着中国与世界经济不断融合，数量庞大的中小企业迫切需要外汇期货，以提高外汇风险的管理能力。同时，场内和场外外汇衍生品市场的协调发展，有助于发挥外汇期货的流动性优势，服务于银行等金融机构的风险管理。此外，推出外汇期货可以进一步完善中国人民币汇率的市场化形成机制，助推人民币国际化进程。尤其是海外交易所纷纷推出人民币外汇期货产品，离岸人民币外汇市场快速发展，也倒逼中国加快发展境内的人民币外汇期货市场。