现货坚挺限制期价下跌空间 白糖将现季节性反弹|现货|白糖|银河期货
2013-05-31 23:19:15   来源：青松网   评论：0 点击：

    一、国内糖市方面：

    宏观分析：本周宏观上的看点是政策：国务院批转国家发改委《关于2013年深化经济体制改革重点工作意见》，中国的改革稳中有进；美联储部分官员继续在非正式场合释放“缩减QE规模”的信号；欧盟政策重心转向经济增长，日本央行称将继续扩大国债购买规模以稳定日本国债市场。具体来看，中国国务院批转国家发改委《关于2013年深化经济体制改革重点工作意见》，加快推进财税、金融、投资、价格等领域改革，积极推动民生保障、城镇化和统筹城乡相关改革。美国方面，制造业订单、消费者信心和房价表现非常好，不断有联储官员释放缩减QE规模的信号，但是我们认为，当前美国面临财政减支、结构性失业严重的问题，1季度GDP环比增速亦被下调，联储在决定退出QE时一定会非常谨慎。欧盟政策重心转向经济增长，多个国家被给予更多的时间来实现赤字目标，另外欧洲国家也计划大幅下调拟议中的金融交易税，未来可能欧元区会出台更多的刺激政策。本周日本国债市场剧烈波动，日经指数大幅下滑，对此，日本央行宣布会加大购债规模，尽全力保持日本国债收益率的稳定。

    1、郑糖期货综述：

    周五郑糖冲高回落，主力合约由1309开始换月至1401，多空主战场开始转移至1401；总体成交50.2万手，比上日减少53.8万手，持仓量102.8万手，比上日减仓0.52万手。

    品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 日内波动 持仓量

    SR1309 5083 5110 5074 5077 0.20% 36 543750

    SR1401 4965 4980 4936 4941 0.04% 44 400732

    SR1405 4947 4960 4916 4919 -0.16% 44 68398

    2、现货市场方面：

    地区 报价 日涨跌 成交情况

    南宁 5420 +0 清淡

    柳州 5410-5420 +0 清淡

    湛江

    昆明 5250-5280 +0 清淡

    乌鲁木齐 5420-5480 +0 清淡

    主产区现货报价普遍持稳；大集团现货报价5250-5420元/吨，成交相对清淡；

    市场消息面上：近5个交易日，从郑糖月间价差看，SR91价差呈现缩小的趋势，现货月的压力开始显现。正如前面所提到的，现货的回落会对9月造成较大压力，但目前市场的焦点已经聚集在进口量和原糖走势上，首先我们了解到4-9月，山东加工厂已经订货115万吨，因此我们预估今年进口量至少194(配额内)+150(配额外)+30(走私)=374万吨，压力可想而知，后期还有将近200万吨的进口量，现货压力是存在的。但原糖走势目前处于一个筑底反弹的阶段，虽然反弹高度有限，但短期内下跌空间较小，因此如果国内现货主动降价，抹去配额外利润，随着原糖的上涨，国内1309至少在7月前不会出现大幅度的下跌。进口量是市场已经认可的利空因素，目前的糖价也反映了这一利空，然而，随着进入消费旺季，消费同样值得我们关注，从目前的产销率来看，消费还是向好的，出现超预期消费的概率还是存在，加之地方性收储的60万吨和可能继续进行的国家收储，所以在已经表露出的利空因素和潜在的利多因素下，我们仍然谨慎看多SR309合约。

    3、期货数据分析：

    期货仓单：

    日期 仓单数量 增减 预报

    2013-5-31 785 0 0

    2013-5-30 785 0 0

    2013-5-29 785 0 0

    2013-5-28 785 0 0

    2013-5-27 785 0 0

    期现价差：

    日期 郑州期货 柳州现货 价差(现货-期货)

    2013-5-31 5077 5415 +338

    2013-5-30 5082 5415 +333

    2013-5-29 5066 5415 +349

    2013-5-28 5137 5415 +278 

    2013-5-27 5092 5425 +333 

    郑州月间价差

    日期 SR1309 SR1401 SR1405 91价差(1-9) 15价差(5-1) 

    2013-5-31 5077 4941 4919 -136 -22 

    2013-5-30 5082 4959 4944 -123 -15 

    2013-5-29 5066 4949 4949 -117 +0 

    2013-5-28 5137 5066 5046 -71 -20 

    2013-5-25 5092 5045 5028 -47 -17 

    二、国际糖市方面：

    1、国际糖综述：

    周四ICE:美国＃11原糖期货延续跌势。7月合约最新报收于16.65美分，全天跌幅为2个点；10月合约最新报收于16.93美分，全天跌幅为3个点。

    2、市场综合信息：近年我国食糖进口呈现新的特点，主要表现在进口量急剧增加，连续两年超配额进口，进口来源国高度集中于巴西。我国食糖长期供需形势不容乐观，未来大规模进口可能成为常态。FAO-OECD预测，到2021年中国食糖进口量将达到480万吨，进口依存度将提升至23%，国际市场对我国食糖产业的影响将逐步深化。注：我国入世后食糖进口依存度多年不足10%，但从2010年起随着进口激增，进口依存度逐年攀升，从2010年10.7%提升至2012年的28.9%。其中巴西在食糖国际贸易中占据主导地位，其出口量占全球40%以上。

    3、期货数据分析：

    原糖月间价差：

    日期 ICE:03 ICE:05 ICE:07 ICE:10 价差5-3 价差10-7 价差3-10 

    2013-5-30 17.87 17.95 16.65 16.93 +0.08 +0.28 +0.94 

    2013-5-29 17.90 18.00 16.67 16.96 +0.10 +0.29 +0.94 

    2013-5-28 18.01 18.15 16.72 17.04 +0.14 +0.32 +0.97 

    2013-5-24 18.16 18.30 16.84 17.19 +0.14 +0.35 +0.97 

    2013-5-23 18.09 18.24 16.76 17.10 +0.15 +0.34 +0.99 

    注：由于原糖2013年5月合约下牌，2014年5月合约上市，因此从2013年5月1日做出上述调整。以后每逢合约下牌之际都会做出相应调整，请关注，另外，关于上述价差，一律采取“远月-近月”价差形式跟踪。

    原糖进口利润：

    2013/5/31 郑糖 对应ICE: 配额内进口 盈亏 配额外进口 盈亏 

    SR1309 5077 16.65 4162 +915 5307 -230 

    SR1401 4941 16.93 4217 +724 5379 -438 

    SR1405 4919 17.87 4403 +516 5622 -703 

    白糖操作策略建议：隔夜原糖基本收平，后期关注巴西天气和港口运输问题，维持后市出现季节性反弹的观点。国内现货继续坚挺限制期价下跌空间，操作上仍建议SR309在5000-5100逢低建多，短线滚动操作，对SR401维持空头思路，靠近5000附近做空。套利方面，前期建议的SR9-1正套基本到目标价，可在120上方分批离场，目前看不到继续扩大的动能。灵活操作者可在130附近介入反套，短线操作。SR1-5可在平水时进场，短期目标看到30-400，中线看至100。(仅供参考)

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