期货铜：千金难买“熊”回头
2013-06-22 11:59:20   来源：青松网   评论：0 点击：

本周，国内外受多重利空影响，铜价再次遭遇重挫。周四晚间，LME铜价收于6773美元/吨，创2011年10月以来新低。年初以来，LME铜价已经大幅下挫18%，而国内期货铜的价格也同样下跌了18%。

知名期货投资者奚川在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“从2011年以来，铜价已经显然处于一个大级别的熊市之中。在投资者的一致预期之下，铜价的长期跌势恐难改变。”

不过，由于近期铜现货的吃紧，超跌之后空头纷纷获利了结，市场目前对于铜价未来短期走势出现了一定的分歧。

宏观因素影响铜价

奚川指出：“目前，主导铜价的仍然是流动性问题。随着美国劳动力市场持续好转，美联储将按时收紧货币政策，商品市场全线回落，铜市也必然下跌。”

本周三，美联储主席伯南克向资本市场抛出了重磅炸弹。他明确表态称，美国经济会继续好转，可能今年稍晚开始放缓QE，明年可能结束QE。

永安期货研究员朱世伟则对记者表示，从宏观因素方面看，市场对伯南克讲话的解读有点反应过激，而当前美联储的购买量还维持在原来的水平之上。目前，铜价已经接近前低，超跌之后必然会有一轮反弹。

市场另一个看空铜价的重要因素则在于中国。“基本金属的前景不佳近来和中国经济的关联非常密切。中国经济一直处于弱复苏的局面，中国政府也已清楚显示他们能容忍这种放缓。”某海外期货投资者这样指出。

然而，摩根大通大宗商品研究及策略部全球主管柯林·芬顿（ColinFenton）却在近日发布了一份关于看多中国铜需求的报告。

他指出中国经济增速放缓确实会拖累大宗商品，但这并不意味着一切都已结束，而是超级周期结束的开始。中国持续一年多的去库存化正在临近结束，真正需要现货铜的买家将等待稍低价位的出现。尽管铜矿供应步伐十年来首次加快，但中国买家还是会出手。目前在中国已经看到实物黄金的流入量升温，铜可能是下一个目标。

职业期货投资者李永强尽管不如芬顿这样乐观，但也认为铜在9月份之前应该没有大跌行情，震荡向上的概率高。

铜市多头力量仍然虚弱

不得不指出的是，尽管市场对短期铜价存在一定程度的分歧，但当前空头力量仍然占据着主导地位。

光大期货近日发布的一份研究报告指出，2013年以来，基金空头持仓和铜价走势两者具有高度的一致性，前者甚至具有一定领先性。可以说基金空头导演了上半年的铜价走势。今年2~4月，基金空头持仓由不到4万手迅速增加至7.5万手，给铜市带来了沉重压力。4月底，随着基金空头回补，铜价止跌反弹。

最新的美国商品期货交易委员会（CFTC）铜持仓报告显示，截至6月14日，COMEX期铜总持仓较前一周增加7.5%至181213手，其中基金COMEX期铜净空持仓从前一周的9945手升至18047手，增幅高达81.5%。这一数据暗示目前基金空头仍占有绝对优势。

此外，记者在采访时也发现，目前大多数职业投资者对铜价的态度仍是以悲观为主。

李永强认为，未来一段时间铜市的重心会逐渐下移。沪铜价格将以宽幅震荡为主。沪铜价格将在4.8万~5.5万元的区间宽幅震荡。而真正的下跌要等到明年，但下跌的过程也不会像2008年时那样流畅。

“我研究了铜价25年来的走势发现，铜价的调整周期一般是上涨周期的2倍。在1970年~2000年间，铜市经历了三次牛熊周期，这样的结论屡次得到应验。例如，伦敦铜在1988年前后完成了一轮长达29个月的上涨，此后整整调整了58个月。”李永强在接受记者采访时表示，“从2009年4月开始算起的话，上一轮铜的牛市到2011年共经历了26个月。那么如果以2倍计算，这轮熊市将会在2014年底或者2015年上半年见底。”

基本面不支持铜价转牛

尽管近日有外国媒体指出，目前占据全球铜产量来源的1/3左右的废铜数量正急剧减少，而这一部分供应的短缺正成为一些外国对冲基金经理开始看多铜价的一个主要原因。

不过朱世伟指出，废铜的来源主要是旧汽车和旧家电，近几年来，废铜的数量一直呈现出下滑的趋势，这也从另一个侧面反映出经济复苏仍然比较疲弱。此外，废铜数量的骤减也不会对全球的精铜供应量带来实质性的影响。

上海祁益实业董事长徐忠波在接受记者采访时也表示，近来无论是从国际还是国内的情况看，供需之间的不平衡也不会支撑铜价的上涨。

世界金属统计局发布的最新数据显示，2013年1~4月全球铜市供应过剩21.87万吨。近期，巴克莱也上调了全球精铜供应过剩量。该机构预计，2013年全球精炼铜供应过剩量由5.6万吨增至9.2万吨。供应强需求弱令显性库存飙升决定了铜价进入长期熊市。

有报道指出，今年2月以来，国内铜的供给曾一度出现紧张局面，主要原因则是外国主要铜矿接连出现停产，而国内铜矿的产能也呈现下降趋势。

但徐忠波指出：“从我们目前了解的情况看，中国今年对铜的需求略好于去年，但是相差无几。随着铜价从高位回落，前两年盛行的囤积风已经停止，这一部分需求大幅下滑。再加上外管局新规对融资铜产生致命打击，原来囤积在保税库用于融资的铜库存部分流向国内市场。原来，保税区大约有130万吨的铜，而目前保税区的库存已经下滑至40万~50万吨。这就好比一个小型蓄水池的水已经流出了大部分，供应链上又多出了一个环节。因此，目前国内的供给表面上看并没有出现过剩，但是实际是过剩的。从我们的统计上看，目前国内的需求在660万~680万吨，而供应却达到800万吨。”

徐忠波指出：“一般而言，金属镍价格是铜价的3~4倍。目前，铜的价格已经高出这个标准很多。我对铜价持空方观点。铜价跌至4.2万是情理之中的，甚至有可能更低。”

奚川：

从2011年以来，铜价已经显然处于一个大级别的熊市之中。在投资者的一致预期之下，铜价的长期跌势恐难改变

李永强：

从2009年4月开始算起的话，上一轮铜的牛市到2011年共经历了26个月。如果以2倍计算，那么这轮熊市将会在2014年底或者2015年上半年见底

徐忠波：

一般而言，金属镍价格是铜价的3~4倍。目前，铜的价格已经高出这个标准很多。我对铜价持空方观点，铜价跌至4.2万是情理之中的，甚至有可能更低