中金所张慎峰：股指期货并未导致股市下跌
2013-06-29 22:15:42   来源：青松网   评论：0 点击：

网易财经6月29日报道：中国金融期货交易所董事长张慎峰在2013陆家嘴论坛上表示，股指期货上市三年来，作用越来越明显，有效平滑市场波动，并不存在市场有个别人士所担心的股指期货引领现货市场下跌。

张慎峰解释称，股指期货上市三年来，对比上市前后三年的数据，发挥的作用是越来越明显，比如说平滑市场的波动，每天涨跌超过2%的天数，上市之后3年和原来相比分别下降57%和56%。股市的年化波动率下降了29.56%。沪深300成份股日内波动率换手率从1.36%降到目前的0.45%。日内波动率降的67.29%，期现货价格价格指数在99%以上。每天的级差正负在1%以内的天数，占到交易日的94%以上。每天同方向的涨跌概率是75.13%。也就是说期货与现货的拟合度是高度相关，并不存在市场有个别人士所担心的股指期货引领现货市场下跌。

张慎峰在演讲中举了一个有意思的例子，“一次我跟保险行业的一个同志交谈的时候，他们质疑我们股指期货这几年引领了股票市场的下跌，我就反问了一句话，我说领导，你是卖保险的，我说咱们的路上交通事故越来越多，是你卖保险卖的多了吗？今天外面在下雨，有些人担心是因为打伞的人越来越多导致了天下雨，答案是否定的。肯定是后者决定前者。”

张慎峰因此建议加强对这方面的宣传力度，凝聚共识，以发展衍生品市场。

以下为文字实录：

张慎峰]非常感谢祁主任，也感谢宋主任把风险管理的话题交给我。首先我想给大家凝聚两个共识，什么共识呢？要多层次资本市场建设的内涵，一般传统意义上来讲，咱们多层次的资本市场首先讲多层次的股票市场，主板、创业板、新三板、场外市场，大家都是形成共识的，然后场外市场一级发行，二级交易等等。[11:35:32]

[张慎峰]顺着宋总的话来讲，我感觉到这里面还有一个三级市场，就是风险管理市场。比如说多层次资本市场近来当中，我们也应当是一个主角，这是第一个共识，第二个我想还有一个对我们目前风险管理市场建设与发展的一个总体判断。现在看，我国的风险管理市场是起步晚、规模小、功能缺乏，到目前为止我们的衍生品市场，当然了场外市场已经比我们场内市场进展还更大一些。[11:36:14]

张慎峰]无论是汇率的，无论是利率的，场内市场差距尤其大，比如说我们的股指期货只有一个产品。比如说我们的国债期货到现在还没有推出。不光落后于美国，欧洲一些发达的、成熟的市场，包括像俄罗斯、印度、巴西、韩国，包括我们的中国台湾，我们都大大的落后于他们。作为全球第二大的经济实体，而这个风险管理市场，现在基本上等同于一个空白，也说明了我们肩上的担子还是非常繁重的，因此在未来的市场建设当中，我想通过这样一种方式，来凝聚大家的共识，听取大家的意见，吸取大家的各种有益的经验、建议，共同推动我们未来的衍生品市场。[11:37:50]

[张慎峰]我也想借这个机会谈一下大家关注的股指期货的问题。每当我们实体经济，金融市场发生一些波动的时候，股指期货总会有一些异常的现象，大家对它保持一种高度的关注，是非常正常的。但是我可以负责任地告诉大家，它作为管理现货的一个有效的工具，发挥的作用是越来越明显。有几个数据我可以给大家报告一下，股指期货上市三年来，上市前后三年的数据，比如说平滑市场的波动，每天涨跌超过2%的天数，上市之后3年和原来相比分别下降57%和56%。股市的年化波动率下降了29.56%。沪深300成份股日内波动率换手率从1.36%降到目前的0.45%。日内波动率降的67.29%，期现货价格价格指数在99%以上。每天的级差正负在1%以内的天数，占到交易日的94%以上。每天同方向的涨跌概率是75.13%。也就是说期货与现货的拟合度是高度相关，并不存在市场有个别人士所担心的股指期货引领我们的现货市场下跌。因为市场有这种反映，所以跟大家多解释几句。[11:38:57]

张慎峰]在一次我跟保险行业的一个同志交谈的时候，他们质疑我们股指期货这几年引领了股票市场的下跌，我就反问了一句话，我说领导，你是卖保险的，我说咱们的路上交通事故越来越多，是你卖保险卖的多了吗？今天外面在下雨，有些人担心是因为打伞的人越来越多导致了天下雨，答案是否定的。肯定是后者决定前者。因此在这个问题上，我想我们作为行业内的有志之士，应当加强对这方面的宣传力度，当然在这个问题上凝聚共识是一个动态、漫长、艰苦的过程，发展衍生品市场也是一个动态、漫长、复杂的过程。[11:39:36]