寿亦农：国债期货对风险控制要求更高
2013-07-13 23:02:28   来源：青松网   评论：0 点击：

国债期货的步伐越来越近，国泰君安期货有限公司副总裁寿亦农接受第一财经日报《财商》采访时建议投资者：“要顺势而为，一旦趋势判断错误，一定要及时砍仓，不然，过低的保证金比率和较重的仓位或许会造成无法弥补的损失。”

《财商》：你认为国债期货上市会对股市抽血吗？

寿亦农：国债期货对股票市场的抽血不明显。根据目前的信息判断，银行不会是第一批国债期货的参与者，参与者结构中首先是证监会系统的，即券商和基金，对于券商来说，国债持有量本来就不多，占用的资金也相对较少。

后期即使银行入场交易的话，影响也不明显。因为对于国有银行来说，国债交易户基本在百亿元数量级，假设交易户的所有债券均需要套期保值，并假定保证金比率为中金所保证金比率2%不变，基本上套保资金仅为几亿元左右，因此抽血效应不明显。

《财商》：什么情况下，国债期货有较为确定的机会？

寿亦农：对于国债期货投机交易，根据历史数据，国内市场国债价格走势具有较强的趋势性而震荡行情较少，因此通过基本面和技术面分析，确认一波上涨或下降趋势开始出现，此时应为国债期货投机交易入场时机。对于国债期货套保交易，主要看投资者规避风险需求。对于国债期货套利交易，期现和跨期价差偏离幅度可以覆盖交易成本即为参与时机。

《财商》：商品期货都有自己的周期性，国债期货的周期性主要表现在哪些方面？

寿亦农：国债期货周期与国债现货周期相同，周期性主要由经济增长和利率体现。对于利率的分析，主要从经济基本面、政策面等角度考虑。在经济增长时期，利率会随之上涨，带来国债期货价格下跌，整体上处于熊市；在经济减速的时期，利率会随之下降，带来国债期货价格上涨，整体上处于牛市。从CPI角度考虑，CPI上行，同样会引领利率上涨；相反，CPI下行，也会导致利率下降。一般而言国债市场牛短熊长，牛市周期短于熊市周期，牛市周期约为12个月即1年时间，熊市周期约为24个月即2年时间。

《财商》：国债期货交易与股指期货、商品期货交易的差别，风险控制上有没有不同？

寿亦农：首先“投资有风险”的理念肯定是一致的。具体而言，首先，国债期货的保证金比率非常低，也就意味着杠杆率的提高，同时对风险控制提出了更高的要求，合理控制仓位、严格止损要比股指期货、商品期货更加严格。第二，国债期货的涨跌停板为2%，是目前上市的所有品种中最小的，这也是由于国债现券的波动幅度不大所确定的。不过，一旦行情波动较大，结合较低的保证金比率，仍需要及时砍仓，控制风险。

《财商》：国债期货的上市会带来哪些影响？

寿亦农：对于股票市场来说，长期来看有益于股票定价的合理，因为股票定价中很重要的一个因素就是无风险利率，利率的定价合理将使得股票定价更为合理。对于债券基金、货币基金等固定收益资产管理机构来说，国债期货提供了对冲工具，可以设计对冲策略产品、无风险收益产品，从而丰富资产管理产品线，同时也使得资产管理机构的竞争更多依赖自身能力，而不再由于系统的涨跌出现“要么都在赚钱，要么都在赔钱”的情形。