浙江世宝：毛利率或虚高 盈利能力堪忧
2013-01-28 22:08:44   来源：青松网   评论：0 点击：

        最让人担心的是，2011年公司主营业务营收增长率下滑了14.32%，这或与公司过于依赖某些大客户有关，报告期内，公司对前五大客户的依赖度逐年上升。2009年度、2010年度和2011年度，公司对前五名客户的营业收入分别占公司当期营业收入的71.27%、75.63%和78.60%;公司向一汽集团相关单位的销售收入分别为18989.37万元、28669.58万元和26459.75万元，占营业收入的比例分别为51.99%、52.51%和42.27%。公司大客户之一一汽轿车去年年报显示，全年营业收入同比减少12.45%，这对浙江世宝的影响可想而知。

        招股书显示，报告期内公司主营业务毛利率分别为37.33%、35.86%、35.25%，与同行业其他公司相比，其毛利率处于较高水平，公司对此也有解释说明。但笔者对其中的第一点不敢苟同，即公司的技术实力并不强，从其专利来看，绝大多数是实用新型和外观设计专利，发明专利并不多。

        另外，在这个技术密集型行业里，公司的研发费用占比并不高，所以缺乏议价的筹码，高毛利也缺乏基础。

        其次，公司关联采购时有发生，虽然在招股书中表示，"经核查，保荐人认为，发行人向芜湖世特瑞采购的转向器金额及占采购总额比例较小，交易按市场价格定价，交易价格公允"，但对相关交易价格公司并未提供任何数据，难有说服力。