净资本泥沼：中融信托“绑架”经纬纺机？
2013-01-28 22:08:56   来源：青松网   评论：0 点击：

        为了筹集增资资金，2011年3月，经纬纺机推出以12.11元/股的价格发行不超过10167万股，募资10.91亿元的非公开发行方案。并拟以其中7.64亿补充中融信托净资本，3.27亿元补充自身的流动资金。

        但2011年二级市场行势不佳，上述方案长期搁置。今年4月，经纬纺机又推出新的非公开发行方案，拟以9.4元/股的价格发行不超过9975万股，募资不超过79806万元，其中7.64亿元仍用于补充中融信托净资本。

        而在2011年11月，由于非公开发行迟迟无法实施，经纬纺机已经与其它股东先行出资共计6亿元，补充中融信托的净资本，其中经纬纺机出资2.86亿元。

        21世纪网查阅公告发现，到2011年年报披露时截止，两年里经纬纺机并未从中融信托获得任何现金红利。

        中融信托何时能够以实际性的现金红利回馈股东，值得关注。

        共生还是"绑架"?

        2011年上半年，中融信托仍呈扩张状态，到6月底，信托资产规模达到1875.85亿元，较2010年的1799.37亿元仍有增长。

        但是2011年底，由于经纬纺机非公开发行方案搁置，16亿增资款难以到位，中融信托不得不采取了调整资产结构、控制信托资产规模的措施。

        截止到2011年12月31日，中融信托的信托资产规模已缩减为1741.68亿元。

        据经纬纺机方面的公告，资产规模下降的同时，中融信托风险资本总额已下降至约26.52亿元，净资本增加至约29.06亿元，净资本占风险资本总额的比例约为109.58%，初步满足了银监会的监管要求。

        以上达标，是中融信托调减现有业务规模，并获得股东方首期增资6亿元，从而使得净资有所增长的结果。很明显，净资本已经成为制约中融信托发展的瓶颈。

        接下来，中融信托要想实现信托业务规模的显著增长，对净资本和融资的需求仍然急迫。

        这一切，则寄托于中融信托与经纬纺机微妙的共生关系。

        中融信托强劲的盈利能力，美化了经纬纺机的财务报表。若不出现大的意外，2012年结束后，经纬纺机将达到持续三年盈利的监管指标，由此便能够在二级市场进行公开增发。经纬纺机若能在二级市场上以公开或非公开方式成功融资，提供的资金可以增强中融信托净资本，促进中融信托的业务规模和资产规模进一步扩大。

        但是以上共生局面的维持，存在很多前提。

        市场人士对21世纪网表示，目前以房地产信托为首、多种信托风险频发，银监会方面是否会加强风险监管，从而提高对信托公司的净资本指标要求，尚是未知之数。

        另一个问题是，中融信托近两年一直把大部分的可供分配利润用于转增资本，经纬纺机未能从中获得现金分红，投资者从经纬纺机获得的股利也微乎其微。那么需要多长时间、如何在经纬纺机这家公司身上实现投资回报，也是值得投资者考量的问题。

        经纬纺机方面在非公开发行股票的方案中提到："目前中融信托为经纬纺机合并报表利润的主要来源，是经纬纺机主要的盈利增长点，若经纬纺机不参与中融信托本次增资扩股，其持有权益比例将下降，从而将影响经纬纺机的持续盈利能力。"

        目前经纬纺机在中融信托的持股比例仅比第二大股东中植集团多4.4%。

        中融信托需要资本，经纬纺机便要从二级市场融资，一旦跟不上中融信托的增资节奏，经纬纺机在其中占有的股权比例就会下降，甚至失去第一大股东的身份。(21世纪网 代路)