蓝色光标并购屡试“对赌”终卡壳？
2013-01-26 13:59:55   来源：青松网   评论：0 点击：

最早到期的思恩客传人心不稳

蓝色光标(行情 股吧 资金流)并购屡试“对赌”终卡壳?

从公关业起家的蓝色光标(300058)，上市以来通过对思恩客、精准阳光、今久广告等公司的并购，将生意拓展到广告领域。《金证券》记者注意到，在并购中蓝色光标多次涉足对赌协议，并且屡试不爽。

不过，对赌协议一签三年，对赌方团队不稳定使得并购存在高风险。对于近期传闻的对赌对象——协议最快到期的思恩客的团队不稳定说法，蓝色光标证券部徐朋昨日予以否认。他告诉《金证券》记者，“目前对方的股东团队并没有变化，业绩完成风险并不大。”

初涉“对赌”

蓝色光标和对赌挂上钩，要从博思瀚扬说起。

2011年3月19日，蓝色光标使用募集资金480万元，收购公司控股子公司北京博思瀚扬企业策划有限公司16%股权，增资后公司持股升至68%。

《金证券》记者查询后发现，“欣风翼”品牌是蓝色光标第一宗通过并购获得的品牌，购入对象就是博思瀚扬。早在2008年4月，蓝色光标就与郑佳等8位博思瀚扬原股东签署股份收购协议，收购其51%的股权，将其纳为控股子公司。

随着蓝色光标上市，这份“对赌协议”也曝光。根据收购协议，第一阶段51%股权以2008年4月30日为基准日，根据《评估报告》确认的评估价值3575万元为准，协商确定51%股权交易价格1800万元。

余下49%股权依协议约定，在博思瀚扬税后净利润较参照值(475万元)增长大于零的情况下，蓝色光标将以该年税后净利润值，并根据当时的市盈率对其进行收购;在税后净利润不足475万元的情况下，公司有权决定以7倍市盈率购买或者不购买当期标的股权。在不购买当期标的股权的情况下，收购年度向后顺延，以此类推，最终达到持有博思瀚扬100%股权的目标。

而从博思瀚扬实践运营状况来看，2010年至2011年分别完成净利润493万元和931万元，超越了“对赌线”475万元。由此，蓝色光标也分别于2010、2011年购入其17%、16%股权。

上海一家基金公司研究员认为，“第一次对赌，虽然利润上影响不大，但蓝色光标从此迷上了对赌。”

思恩客考验

对赌公司业绩能否成功，得看具体运营团队是否给力。

《金证券》记者获悉，对赌期间，博思翰扬的团队曾有过变动，创始人也离职。不过，蓝色光标证券部的徐朋指出，“这并没有影响博思翰扬的最终业绩。”

那位沪上基金研究员告诉记者，“蓝色光标在博思翰扬培养出的后续接班人，最终实现了业绩预期。但对赌期间人员的变动风险仍然存在。”