蓝色光标并购屡试“对赌”终卡壳？
2013-01-26 13:59:55   来源：青松网   评论：0 点击：

这位研究员担心，接下来的思恩客将是最早到对赌期的公司。“目前，蓝色光标正在与管理层进行沟通，希望对方股东和团队留下来，保持业绩增长。”

《金证券》记者注意到，最早并购的博思瀚扬主营业务为营销培训，而并购的思恩客主业则是互联网游戏广告。根据对赌协议，思恩客2011-2013年经审计的税后净利润分别不低于2400万元、2800万元和3456万元。若未达标，2011年税后净利润介于1800万元至2200万元之间，则原股东补偿蓝色光标1500万元;若介于1600万元至1800万元间，则赔偿2500万元;若低于1600万元，则补偿4500万元。

而在2010年，思恩客的净利润只有406.43万元，如果完成对赌协议，思恩客2011年的净利润要翻6倍。蓝色光标公布的财报显示，2011年思恩客全年实现营收44397.85万元，净利润2708.63万元，超过收购时做出的盈利承诺。

蓝色光标证券部的徐朋则表示，“目前思恩客团队并没有变化，而且业绩完成风险并不大。”

高增长压力

只赚不亏的经历让蓝色光标近日再度出手，这次的对象是分时传媒。

分时传媒股东承诺，未来3年净利润分别不低于人民币7475万元、8596万元、9886万元。否则将依据双方此前签订协议补偿蓝色光标。反之，如果分时传媒未来利润总额超过承诺金额3000万元，蓝色光标则奖励分时传媒股东共3250万元;超过5000万元，则奖励6500万元;超过8000万元，则奖励8000万元。

《金证券》记者发现，分时传媒2010年营业收入是2.49亿元，净利润为4816万元;2011年营业收入是3.91亿元，净利润7289万元;2012年前8月营业收入3.36亿元，净利润5190万元。

这次对赌让蓝色光标资金有些吃紧。《金证券》记者注意到，此次收购分时传媒，交易对价6.6亿元。公司发行4亿元公司债的申请于10月10日获得证监会批准。

那位沪上基金研究员透露，“蓝色光标这种创新的并购方式以及定增配套融资，已获证监会认可。急着并购的主要原因还是担心未来内生高增长。”

《金证券》记者获悉，蓝色光标管理对于内生保持50%的增长觉得压力比较大，内部制定的目标较为谨慎，只有20%-30%。