汇源购朱新礼资产致负债急升 股价或受压
2013-05-24 10:29:23   来源：网易财经   评论：0 点击：

    据香港媒体报道，去年底总负债逾37亿元（人民币．下同）的汇源（1886），斥资39.35亿向主席兼大股东朱新礼，收购一家浓缩果汁及果浆生产商ChinaHuiyuanIndustryHoldingLimited（CHI）。由于汇源将以发行新股及承担债务进行收购，CHI当年因为向朱新礼收购资产所借的约12亿元债务，将转由汇源所承担，汇源总负债额将大增至约50亿元。

    对于汇源债务本已吃重，但却继续举债向朱新礼买入上游业务，汇源管理层在电话会议中解释，由于新收购的公司的EBITDA（除利息、税项、折旧及摊销前盈利）较汇源高，故并入汇源后，其总债务对EBITDA比例亦会降低。不过，由于汇源部份收购代价是以发行新股的方式支付，故于资产增加的情况下，负债率反而由原本的71.2%降至66.6%。

    1年内需偿还18亿

    汇源截至去年底，1年内需偿还贷款已多达18亿元，但去年经营现金净流入只有1.43亿元，纯利更只有约1,615.9万元。对于未来如何偿还巨额贷款，汇源管理层没有正面响应，只强调对公司的偿还能力有信心，汇源未来亦没有融资需要。

    朱新礼强调，新收购的业务去年EBITDA为4.17亿元，EBITDA率达30%，收购会提升汇源的盈利能力，对长远发展有利。

    跟据昨日公布的收购协议，总收购代价的39.35亿元中，其中约27亿元将以发行4.47亿股新股、及6.55亿股可换股优先股支付，余下的约12亿元则是来自CHI负债，完成交易后将转为由汇源承担。其新股及可换股优先股价格同为3.1港元，与昨日收市价3.27港元比较，约有5.19%折让。

    朱新礼原本持有汇源约44.6%权益，若悉数行使该批可换股优先股，其持股将增至68.27%。

    据通告披露，汇源截至去年底止总负债约为40.55亿元，略多于其全年业绩所披露的金额，若将来自CHI的负债一并计算，总负债金额将大增至约52.87亿元。汇源今次“间接”举债向大股东收购资产，令总负债进一步增加，有市场人士担心集团的偿还能力，料今日股价会受压。