央行近8个月来首次重启正回购 预计本周天量回笼
2013-02-20 17:59:02   来源：智闻网   评论：0 点击：

　　央行昨天在公开市场进行了300亿元人民币的正回购操作，期限为28天，中标利率为2．75％，与前度操作持平。这也打破了央行自去年6月底以来近8个月连续通过逆回购注入流动性的常规。在多数业内人士看来，央行此举主要是对节前投放的流动性进行回收，符合操作惯例，与前期政策基调也较一致。

　　本周公开市场净回笼

　　或创历史新高

　　数据显示，本周央行公开市场操作将有8600亿元逆回购到期，逆回购到期规模为公开市场操作历史上单周最高水平。其中，2月19日有4500亿元人民币逆回购到期，而2月21日将有4100亿元人民币逆回购到期。

　　而据央行消息人士透露，本周央行将不会开展逆回购操作。这也就意味本周公开市场将净回笼资金8900亿元人民币甚至更多，创历史新高。

　　对此，业内分析人士表示，虽然逆回购暂停，不过正回购量并不大，因而并不会对市场造成波动。而由于目前通货膨胀比市场预期要高，因此资金面不会大幅度放松，降准降息的概率在理论上暂无。据其分析，央行的货币政策还是意在维持市场资金面松紧适度的态势，利率也会保持在3％的中轴上下浮动。

　　而在市场人士看来，从春节后三个交易日的市场表现来看，目前资金面仍较为宽松，随着节前大规模走款在节后陆续回流银行体系，即便暂停逆回购操作和8600亿元逆回购到期，对于银行间市场的冲击也较为有限，预计资金面平稳运行的基本面仍可持续。

　　外汇占款明显攀高

　　或为主因

　　不少业内人士表示，除了预期中的商业银行节日备付资金回流外，外汇占款的攀高抑或是促动央行8个月来首次正回购的主要原因。

　　自去年末开始，外汇占款就由负转正，今年1月外汇占款可能明显攀高，预计将达到6000多亿元。

　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委认为，考虑到外汇占款的变化具有很大的波动性和不确定性，因而今年会更多呈现正、逆回购交错出现的情况。流动性多的时候正回购，少的时候则逆回购，只有这样才能保持流动性的合理。

　　此外，目前隔夜回购利率已下降至1．85％左右，而7天和14天回购利率行至2．8％附近，这与央行7天逆回购3．3％左右的利率偏离较大。因此无论从量还是价的角度来说，央行都有理由回笼资金。

　　鲁政委表示，从年后的市况来看，市场利率处于低位，货币市场利率表现平稳，股债同涨，流动性的确宽裕。

　　华龙证券固定收益分析师牟治阳亦坦言，公开市场操作本身就是双向调节，有逆回购就有正回购，资金过于宽松，央行就会回笼资金。本周的公开市场操作具有特殊时点的特殊性，不能单凭这点来判断货币政策风向。

　　此外，由于当前资金面已经宽松到一定程度了，所以类似操作可能会维持一段时间，迅速转向的可能性很小，要看宏观经济以及通胀情况，再细一点还要看外汇占款和财政存款情况。

　　货币政策走向

　　短期内料将维稳

　　国家信息中心首席经济师范剑平表示，5月份前货币政策取向有条件保持稳定。外汇占款的变化还不至于影响松紧取向的变化，正回购逆回购交替使用也很正常。不过6月份后跨境资本流向如有意外，或是物价上涨超预期，那年中有可能调整下半年政策取向。

　　国海证券（000750）固定收益研究团队的观点亦认为，在目前经济弱复苏的背景下，短期央行货币政策转向收紧的可能性不大，货币政策基调并未改变。