蒙牛百亿港元收购雅士利 奶粉业或掀重整大潮
2013-06-20 22:16:09   来源：证券时报网   评论：0 点击：

昨日，蒙牛乳业再抛重磅消息，公司向雅士利国际股东发出要约，并获得后者两大股东承诺出售75.3%控股权，而此次交易有可能涉及的最大现金量将超过110亿港元。

根据交易方案，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出要约收购，并获得控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CADairyHoldings接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计持有股份26.81亿股，约占雅士利已发行股本的75.3%。

根据要约计划，雅士利接受股份要约的股东可选择每股3.5港元现金或每股2.82港币的现金加上0.68股由蒙牛乳业专门为持有雅士利股票而设立的一家非上市控股公司的股票。蒙牛乳业分别与张氏国际和CADairy签订不可撤销承诺，后者接受要约出售其持有的雅士利51.3%和24%的股份。

张氏国际已承诺就其持有的18.27亿股股份接纳现金加股份方案。CADairy承诺就其持有的8.54亿股股份接纳现金方案。因此，根据股份要约，蒙牛将以总代价约51.52亿港元加上向张氏国际发行12.44亿股要约人股份向张氏国际收购18.27亿股股份，以及以总代价约29.88亿港元向CADairy收购8.54亿股股份。若只有张氏国际接受第二种选择而所有其他股东均接受第一种选择，交易的现金总额将超过110亿港元。交易完成后，张氏国际将实际持有雅士利10%的股份。

以上述金额来看，或是迄今为止，中国乳业规模最大的一次并购，亦成为蒙牛乳业在奶粉领域发力的信号。

值得注意的是，6月4日工信部制定《提高乳粉质量水平提振社会消费信心行动方案》，该方案中明确，要落实《食品工业“十二五”发展规划》，联合制定发布《全国奶业发展规划》，引导婴幼儿配方奶粉优势企业实施强强联合、兼并重组，提高产业集中度。在此背景之下，蒙牛与雅士利的联合更显底气十足。

据上证报报道，业内资深人士表示，蒙牛在奶粉业务上市场占有率一直落后，特别是在一系列奶粉安全事件后，丑闻对蒙牛影响很大，其在市场上肯定要有动作弥补这些短板。蒙牛一连四次资源整合，都是中粮接手后的大动作，不论是补“短板”，还是增大市场份额，中粮都是蒙牛背后的“粮仓”。

单就此次引入雅士利后，蒙牛奶粉的市场份额将如何提升备受关注。数据显示，蒙牛2012年营业收入为360.8亿元，其中，液体奶收入323.37亿元，占蒙牛总收入的89.6%，奶粉业务占比仅为1%。蒙牛坦言，公司目前奶粉的销售情况比去年大有改善，但对整体收入贡献还不大。引入雅士利后，希望带来协同效应，通过雅士利带动蒙牛奶粉业务的发展。蒙牛预计，并购后奶粉业务收入占比将达到集团收入的10%；税后净利润占比将达到25%。

根据蒙牛方面的统计，从2012年市场份额来看，雅士利占到6.7%，蒙牛占比不到1%。而工信部披露，占据国内奶粉产量前5名的企业第一为伊利股份(600887,股吧)6.42万吨、第二完达山、第三飞鹤产量均超过3.3万吨、第四福建明一2.9万吨、第五雅士利2.58万吨。而整体规模目前第二的蒙牛乳业奶粉年产量有4758吨，排名第十。上述分析人士也指出，蒙牛收购雅士利后，产量排名有望进入前四，对国内奶粉市场“老大”伊利会产生一定的影响，奶粉市场份额会有区域性的变动，但总体前三名变化不会太大。

尽管国产奶粉品牌已有一定的市场认可度，但国内奶粉市场仍是洋奶粉的天下。资料显示，多美滋、美赞臣、雀巢、雅培、惠氏这五大洋奶粉合计市场份额接近60%。在国内一线城市，洋奶粉更从2004年起就占据主导地位，市场份额高达九成以上。

奶粉安全事件发生后，伊利、蒙牛等国内乳品企业都加大了婴幼儿奶粉的生产和投入。尽管如此，数据显示，自2008年“三聚氰胺”事件后，施恩的销售业绩已从原来的10亿元大幅下滑到3亿元左右。

乳业专家表示，近年来国产奶粉问题频发，失去消费者信任，而洋奶粉愈发“吃香”，不少国产奶粉也纷纷推出高端产品试图挽回业绩。国产品牌婴幼儿奶粉在一线城市的占有率仅有2%，其销售绝大部分在二、三线城市实现，市场地位仍岌岌可危。此次蒙牛收购雅士利或开启中国奶粉行业的一轮并购潮。

（《证券时报》快讯中心）

奶粉行业重整大潮将至超六成企业面临出局

工业和信息化部昨日召集127家奶粉企业开会，讨论《提高乳粉质量水平提振社会消费信心行动方案》（简称《方案》）细则。会议确定了兼并重组的基本方向和具体措施。业内人士认为，在即将到来的重组大潮中，预计有三分之二的中小企业被淘汰，龙头企业将得到更好的发展空间。

这次会议的召开，在行业内部引发了巨大反响。一位参会人士表示：“会议将决定很多中国婴幼儿奶粉企业未来的命运，也将左右未来数年中国婴幼儿奶粉行业的发展路径。”

这条发展路径就是兼并重组。会议要求，引导婴幼儿配方奶粉优势企业实施强强联合、兼并重组，提高产业集中度。

为实现以上目标，工信部将完善自主创新机制，加强婴幼儿配方奶粉生产工艺、重大共性关键技术研究，鼓励企业加强研发和创新投入，实现产品差异化，避免恶性低价竞争；加快淘汰落后产能，健全产业退出机制。

同时，工信部还将强化行业准入管理。进一步规范婴幼儿配方奶粉行业投资行为，严格按照准入条件要求核准新建和改（扩）建项目；在2013年年内开展婴幼儿配方奶粉企业再审核清理工作，淘汰一批不符合国家产业政策和质量安全保障条件不达标的企业。

据介绍，目前国内婴幼儿奶粉的品牌企业大约在150家，其中，品牌较悠久且具有一定规模的企业有30家左右。

据上证报报道，一位行业人士表示，未来可能有三分之二以上的婴幼儿奶粉企业将被兼并重组，或者被市场淘汰。这个过程今年下半年就会开始。“我国乳业未来很可能会出现目前啤酒行业的大整合形态，为数不多的几家企业完全有可能掌控大局。”

工信部还在当天披露了国内产量前十名企业，并请在场企业负责人起立，称在场其他企业可找这些企业谈合作。目前占据国内奶粉产量前5名的企业为：第一名伊利股份6.42万吨、第二名完达山3.3万吨、第三名飞鹤3.31万吨、第四名福建明一2.9万吨、第五名雅士利2.58万吨。而整体规模目前第二的蒙牛乳业奶粉年产量有4758吨，排名第十。