华商投资总监孙建波沦陷四维图新 浮亏近亿
2013-01-26 14:28:12   来源：青松网   评论：0 点击：

        作为一家主营导航电子地图业务的公司，今年以来，四维图新主要客户诺基亚[微博]境况堪忧，加上新购子公司拖累，内外受困的四维图新只交出一份难看的三季报。《证券市场周刊》观察发现，公司应收账款和存货大增挤压现金流，费用率上升致净利率下滑，新增商誉减值风险突显。

        公告显示，四维图新前三季度营收和净利同比下滑严重，因费用率上升净利率降速明显。公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.54亿元，同比减少约30%；营业收入为5.33亿元，同比减少20%以上。与此同时，因拓展市场和新业务投入增加使得销售费用同比增长84.9%，管理费用同比增长约8%，由此导致净利润率下降至29%，比去年同期约低4个百分点。

        中原证券分析师唐月在研报中表示，四维图新业绩下滑主要归因于公司最大客户诺基亚手机销量下滑。据诺基亚2012年3季度财报，公司销售收入同比下滑19%，手机份额仍在不断下降，受此影响四维图新3季度收入环比继续下滑约15%，净利润环比下降约40%。

        值得注意的是，四维图新2012年前三季度的营收将近三成来自应收账款，应收账款猛增导致公司的经营性现金流大不如同期。《证券市场周刊》查阅公告发现，截至2012年三季度末，四维图新的应收账款达到2.06亿元，较年初增长243%，占当期营收的比重约40%；公司的经营性现金流净额仅4400万元，较去年同期减少了84%。

        更令人担心的是，四维图新在2012年三季报预计全年归属于上市公司股东净利润将同比下滑30%—50%。公司方面表示，除诺基亚因素外，9月份起公司面向日系车的车载导航地图销售低于预期也是重要因素。

        多家机构对四维图新此前收购的子公司亏损风险亦提出警示。资料显示，2011年11月，四维图新以超募资金1.38亿元获得中交宇科(北京)空间技术有限公司(下称“中交宇科”)51.98%的股权，公司为此确认商誉1.06亿元，然而由于中交宇科今年上半年即净亏损1218.5万元，对四维图新主营业务造成极大冲击，在中交宇科亏损继续扩大的风险下，公司初步预计需要计提不少于3000万的资产减值准备。

        可见，无论是四维图新无法让人乐观的三季度财务数据，还是其所处行业上下游公司处境，及该股已经呈现的暴跌趋势，均无法为该股提供乐观信号。在这种情况下，华商基金明星基金经理、华商基金投资总监孙建波买入并加仓四维图新的理由令人疑惑。