转融券试点短期对行业估值影响不大
2013-02-28 14:30:28   来源：青松网   评论：0 点击：

　　 证券时报记者曹攀峰

　　 备受瞩目的转融券业务今日正式试点运行，90家上市公司进入首批标的名单。接受证券时报记者采访的多位研究员表示，短期来看，该业务的推出对行业估值影响不大。

　　 据证券时报记者梳理统计，这90家上市公司涉及20多个申万二级子行业，其中，银行、券商、地产、煤炭开采、食品饮料、有色金属等行业入围公司最多。

　　 方正证券两融业务分析师邓焜称，两融业务运行以来，融券业务占两融业务比重几乎可忽略不计，没有体现出监管层希望的价格发现功能。而随着转融券业务推出，融券业务比重有望逐步上升。

　　 所谓转融券业务，是指公司将自有或融入的证券出借给证券公司，供证券公司办理融券业务的经营活动。目前可出借标的的公司主要为银行、基金、保险公司等机构投资者。该业务推出的重大意义在于一改往日只能从券商融券，从而导致券源不足的现状，以后投资者可以从银行、基金、保险公司等机构客户中融到券源，融券做空将成为投资者投资的常态。

　　 以去年白酒塑化剂事件时的贵州茅台（600519）为例。当时，白酒行业遭遇重大利空，龙头贵州茅台也卷入其中，以11月19日至12月11日塑化剂事件最严重的时期为例，该公司期间累计获融资额达12.2亿，以期间均价每股203.8元计算，相当于融资买入598.6万股；而期间累计融券卖出的股数211万股。融资买入仍是融券卖出的2.8倍。而日常两融数据中，融资与融券的比重更是“畸形”。以2月26日最新数据为例，该公司融资余额为11.7亿元，以12月26日每股177.4元的收盘价计算，相当于659.5万股；而昨日融券余量仅有47万股，融资余量相当于融券余量的14倍。

　　 深圳某资深食品饮料分析师称，转融券业务的推出，有利于进一步体现资本市场价值发现功能，让上市公司股价更符合该行业及公司的估值。

　　 事实上，经过资本市场近5年的下跌，上市公司的股价已处于低位，各个行业的估值也趋于合理。以白酒行业为例，按照2013年的预测利润来算，该行业龙头贵州茅台的市盈率仅有10倍左右，整个白酒行业的平均市盈率仅有14倍，饮料制作行业的市盈率为16倍。

　　 国信证券某不愿具名分析师则认为，转融券业务短期内不会对上市公司及相关板块的估值造成印象，原因在于，一是在市场运行之初，由于是新事物，投资者也需要慢慢学习，相信不会有投资者愿意出重金参与该项业务中；二是试点的90只个股中，多是机构重仓的蓝筹股，融券做空者的对手盘毕竟是基金、银行和保险等机构投资者，投资者也不会轻易融券卖空。