2.68亿装修费背后：峨眉山A资本支出存黑洞
2013-01-26 14:28:53   来源：青松网   评论：0 点击：

        记者查询酒店类上市公司锦江股份(13.00,0.00,0.00%)(600754.SH)，资料显示该公司早在2006年管理的星级酒店便达92家，客房数达2.6万间，是中国最大的酒店、餐饮业上市公司，但其固定资产装修原值仅为0.88亿元，固定资产装修摊销年限为5年;黄山旅游(10.89,0.00,0.00%)(600054.SH)没有固定资产装修支出这个科目;而体量远超峨眉山的苏宁电器[微博](5.84,0.00,0.00%)(002024.SZ)，其固定资产装修支出也仅为5亿多元。

        日前记者拨打峨眉山A公开电话，一直处于无人接听状态。一位酒店业人士告诉记者，以峨眉山A拥有的数家酒店来看，根本消化不了这么多装修费用。

        在一般人看来，峨眉山A无疑是幸福的，这不仅仅是因为其吉祥的代码号，更在于它坐拥的巨大垄断和品牌优势、门票价格刚性上涨、经济发展带来的旅游人数的稳步增加。而且，作为一家旅游资源型公司，峨眉山A的利润增长并不需要企业增加太多的投资，这是一个理想中的超级现金流公司。

        然而，事实与人们料想的并不一样。财报显示，公司三季度固定资产为7.3亿元，占比总资产近60%。而且，与其他旅游公司不同，峨眉山A每年的投资支出主要投向固定资产，且主要投向酒店业务。

        来自中能兴业投资咨询有限公司的分析显示，峨眉山A从1997年上市到2007年，公司11年中累计进行的资本支出约在11亿元左右，其中的绝大部分都投入到了固定资产中。从对公司历年在建工程明细的汇总分析中可以了解到约9.2亿元资金的去向，其中的70%被投入到了酒店业务，实际投入旅游业务的资金约为17%。

        与巨额资金投入相伴发生的是，却是庞大的折旧摊销等费用。中能兴业分析说，公司1996年的总折旧额为577万元，当年的客房收入为908万元。到了2007年公司的客房收入已经达到了7492万元，但折旧也同时上升到了7376万元。记者查询到，到了2011年，公司总折旧额为5.65亿元，该年计提0.89亿元，而当期净利润仅为1.45亿元。此外，公司酒店业营业费用也是长期居高不下。财报显示，2011年峨眉山A酒店业营业费用占营业收入的86.58%，2010年则是85.54%。

        有投资者表示，一方面是巨额的投入，一方面是大量的折旧摊销等费用，峨眉山A的酒店业务就像一个巨大的黑洞不断吞噬着股东的现金。