浑水指新东方“账目欺诈”股价被腰斩
2013-01-28 22:12:34   来源：青松网   评论：0 点击：

        新东方市值日蒸发近20亿美元(约合127亿元人民币)，新东方俞敏洪濒临被斩仓、财富巨量缩水的危险。南都制图：刘寅杉">

        新东方市值日蒸发近20亿美元(约合127亿元人民币)，新东方俞敏洪濒临被斩仓、财富巨量缩水的危险。南都制图：刘寅杉

        先是VIE炸弹，再是浑水报告冲击，新东方股价被腰斩。

        截至周三收盘，新东方股价跌破10美元，两个交易日累计跌幅高达57.32%，股价创下5年新低，其市值也日蒸发近20亿美元(约合127亿元人民币)，新东方俞敏洪濒临被斩仓、财富巨量缩水的危险。

        做空机构"浑水"是连环杀机的操盘手，其发布了一篇长达90多页的研究报告，声称新东方存在账目欺诈行为，给予其股票"强烈卖出"评级。新东方方面对南都记者表示，冠名为"新东方"品牌的学校网点都是由北京新东方公司100%控股的，只有"泡泡少儿"和"满天星"两个子品牌开始尝试"加盟合作"形式，但这合共21个加盟学校的营业收入、学员数量、网点规模等数据都没有纳入财报。记者继而拨打俞敏洪电话，截至发稿时止仍"无人接听"。据消息灵通人士透露，俞敏洪原计划于本周六来穗参加新东方广州新总部的落成典礼，现已更改行程，前往美国"扑火"。

        "账目欺诈"疑云

        "浑水"显然是有备而来，其针对新东方的调查长达6个月，发布的研究报告长达90多页。此次对新东方的质疑，浑水公司可以说是精心准备，还有不少同盟军。如在对新东方的营业收入涉嫌造假的质疑方面，引述了瑞信的报告，称在与学而思(X R S)和学大教育(X U E)的消费者调查比较中，新东方全面落败：性价比，老师质量，学习体验，学校器材设施，灵活性，客服  新东方都大大落后于学大和学而思。该报告一出，新东方周三股价暴跌30%至每股10 .26美元，创出自2009年3月以来的最低股价水平。而在本周二，新东方股价下滑了3 4 %.两个交易日累计跌幅高达57 .32%，其市值也日蒸发近20亿美元(约合127亿元人民币)。

        对此质疑，新东方方面坚称，但凡冠名为"新东方"品牌的学校网点都是由北京新东方公司100%控股的，只有"泡泡少儿"和"满天星"两个子品牌开始尝试"加盟合作"形式，但这合共21个加盟学校的营业收入、学员数量、网点规模等数据都没有纳入财报。"公司管理层正在收集翔实数据，近日会给出正式回应，拿出反驳证据。"新东方品牌经理对南都记者如是说。7月18日下午，俞敏洪发布新东方内部邮件称，新东方目前内部没有任何严重的问题，导致新东方股价下跌的不是经营问题，而是美国证监委要对新东方进行调查的通告。

        据消息灵通人士透露，俞敏洪原计划于本周六来穗参加新东方广州新总部的落成典礼，现已更改行程，前往美国"扑火"。

        净利润质疑不合理?

        不过，昨日南都记者采访的数名会计师表明，浑水对新东方的净利润的质疑有不合理之处，因为服务行业的毛利润其实是比较高的。与新东方类似的公司，毛利率差别较大，以2011年前三季度为例，学而思的净利润率约为20%，学大教育只有8 .44%，而各季度之间也有起伏，如学大2009一季度、2010年一季度毛利率分别为28%和38%.对于特许经营问题，不管是自主经营还是特许经营，只要公司有较好的品牌和盈利模式，都不会影响投资者的利益。投中集团分析师冯坡表示，新东方股权结构的调整对公司和投资实际的影响不大，但市场情绪的扩大更多是对公司信息不透明预期的放大。

        "浑水不是在质疑，而是抛出重磅新闻为他们的做空提供支持，进而赚钱是第一要务。"上述会计师表示，和上次恒大的做空情况差不多，只不过这次是在美国，俞敏洪腾挪的空间比较小，只能被美国基金公司宰。因为有做空的市场机制，所以市场操作中经常释放利空消息卖空交易，为了获得较大的利益，他们喜欢制造事件，以找到明确的突破口。他们选择容易有问题出现的公司，不幸这次新东方中枪。