ST金材重组被否 拟注资产前景存疑
2013-01-26 15:05:11   来源：青松网   评论：0 点击：

        PVC等均属产能过剩行业，业绩恐难保证

        7792万元

        1.34亿元

        2.95亿元

        2011

        2012

        2013

        乌海化工利润预测

        12月10日，ST金材筹备大半年的资产注入方案意外被证监会否决，公司董秘办人士昨天表示，具体原因不清楚，目前正在等待证监会反馈意见。然而现代快报记者调查发现，这份看似志在必过的方案实际上早就先天不足，大股东广东鸿达兴业拟注入的乌海化工资产项目并非如投资者预期的那么优质，承诺的业绩恐难保证实现。

        □现代快报记者 赵士勇

        新东家

        重整ST金材

        根据ST金材此前公布的重组方案，ST金材将向鸿达兴业及其一致行动人广州成禧、乌海皇冠实业发行股份购买其合计持有的乌海化工100%股权，拟置入资产估值26.97亿元，增发价为7.6元/股，增发数量不超过3.5亿股。

        由于其前身ST琼花此前深陷债务泥潭数年，投资者对这次资产重组期望颇高。在方案被否后，ST金材的股吧里充满惊讶和失望。事后，不少投资者将此次重组被否的矛头指向注入资产的高溢价率。

        资料显示，乌海化工前身为乌海拉僧庙化工，因破产于2004年9月被鸿达兴业等三家公司以5000万元总价收购。之后经过多次增资和股权转换，到2012年2月，乌海化工注册资本达到2.6亿元，净资产为11.22亿元。而评估机构按照收益法评估后的资产价值为25.1亿元，增值率高达123.6%。

        但对于注入的资产是否值这么多钱，ST金材董秘办人士向记者表示，是否高估不便作过多评价，目前还要等待证监会反馈意见。

        注入资产前景堪忧

        那么到底乌海化工值不值那么多钱呢?资料显示，乌海化工主营聚氯乙烯(PVC)、烧碱、电石等产品的生产和销售。根据公司合并盈利预测表，乌海化工2011年已实现营业收入13.8亿元，净利润为7792万元;2012年全年预测营收为18.42亿元，净利润1.34亿元;2013年预测营收达到25.74亿元，净利润2.95亿元。

        然而一位不愿透露姓名的PVC行业分析师昨天告诉记者，目前PVC产能过剩严重，国内仅40万吨以上产能的企业就有20多家，西北某家企业产能甚至达到100万吨，不少企业开工率仅有60%，PVC价格近3年来也连续走低。

        而盈利预测还称，2013年营收预计比2012年增长39.74%，主要原因系2013年公司新建的电石项目完工投产，其销量及销售收入相应增加。但据上述分析师透露，目前电石行业同样是严重产能过剩，甚至出现全行业亏损，而电石是PVC的主要原材料，所以乌海化工的电石项目可能主要为自用。

        乌海化工有何底气?

        如果从上述盈利预测数据看，乌海化工的营收年均增长率超过30%，按照这个业绩增速，以2012年为基期，乌海化工要实现13.88亿元评估增值大概需要6年，这看起来完全是一个高成长行业的水平，这却与其所处行业的现状出现了矛盾，那么乌海化工有何底气作出这样的业绩承诺呢?

        “鸿达兴业旗下产业众多，几乎占据了塑料上下游产业链，据我所知，乌海化工的经营主要靠鸿达兴业的渠道。”该分析师向记者表示，乌海化工虽然远在内蒙古，然而其主要市场却在华南，“而且他们的产品质量和价格在业内都并不占优势，型号也比较单一，对大股东的渠道依赖非常严重。”

        另外，据了解，乌海化工的第二大业务碱产品的行情相对较好，“烧碱的利润部分弥补了一下其他产品的低迷，但也仅能做到平衡。”上述分析师认为。

        后续影响

        重组被否

        投资者态度迥异

        对于重组方案被否的消息，ST金材的投资者的态度反差比较大。

        一部分投资者认为，虽然本次方案被否，但鸿达兴业借壳ST金材已是铁板钉钉。“大股东花那么多钱和精力，肯定是要把事情做成，不可能半途而废，我们只需要等下一个重组方案出炉就行了。”一位股民在股吧里表示。

        而对于多灾多难的ST金材及其投资者来说，除了接受鸿达兴业，似乎也别无他途，“毕竟先保住壳资源是最重要的，其他的只能以后再说。”

        但也有投资者对这次重组被否表示不满。一位股民在股吧中指出：“整了一年结果却是如此的惨败，都知道产能过剩，资产评估过高，发行股份过多，连三岁小孩都能看出来，强列要求大股东和评估机构给出解释。”

        在重组被否当天，ST金材以跌停报收，但随后两日却出现探底反弹，昨天报收于7.4元，微涨0.14%。