广发期货： 豆类近强远弱格局不变
2013-03-18 19:34:02   来源：青松网   评论：0 点击：

    生意社03月18日报道：

    要点：

    大豆豆粕：

    在南美大豆上市之前，美豆处于供需偏紧的局面，巴西大豆装运推迟可能支撑国内豆粕近月期价。但中期看，南美大豆增产和新年度美豆产量恢复的预期使得呈现下跌之势。大豆市场上，连豆收储价格4600元/吨支撑连豆价格，但注册成仓单成本为4800-4900元/吨，后期连豆仍在4700-4900元/吨震荡，仍以震荡操作为主；3-4月份国内油厂库存仍旧偏紧，豆粕1305下跌空间不大，在3600元/吨一线有较强的支撑。由于预期南美大豆5月份之后大量到港，后期连豆粕1309逢反弹沽空为主。菜籽菜粕：菜籽市场上，国产菜籽减产和收储价格支撑菜籽价格，因此菜籽1309在5200-5300元/吨附近逢低买入；菜粕市场上，菜籽粕处于供需偏紧的局面，现货价格高企，菜粕1305上涨目标位臵2800-2900，止损设臵为2650元/吨。同时，国产菜籽6月份上市后供应压力增加，菜粕1309在2400-2500元/吨震荡为主。油脂：在南美大豆丰产以及美国新季大豆种植面积增加预期下，油脂市场上涨难度较大，豆油1309关注8200元一带的压力；马来西亚棕榈油库存压力小幅缓解，但国内棕榈油库存消化需要经过较长时间，棕榈油期货市场呈现外强内弱局面，棕榈油1309关注6500元一带的压力；菜籽油相对抗跌，菜籽油1305关注在9850-9900元一带的压力。玉米：东北市场购销逐暖，玉米价格局部小幅反弹；华北玉米价格逐稳趋涨，；北方港口收购价格小幅下调，南方港优质玉米供应趋紧，价格偏强；深加工利润好转，生猪市场依旧低迷，难言回暖；整体而言操作建议，大连玉米1309合约震荡区间于2440-2483元/吨，策略上建议逢低做多，或持多单轻仓。

    一、豆类市场分析

    1、全球大豆市场分析

    从世界大豆供需看，2012/13年度预计全球大豆产量预估为2.68亿吨，较上月预估下调150万吨，其中由于干旱天气的影响，阿根廷大豆产量调低150万吨。同时，总消费调低至2.6087亿吨，较上月预估调低145万吨，使得期末库存略微调高至6021万吨。因此，在南美大豆上市之后，全球大豆从供需偏紧转向宽松的局面。

    2、美国大豆市场分析

    美豆市场上，2012/13年度美国大豆累计出口销售3550万吨，较上年同期增长16.5%，累计装船3167万吨，同比增长26.2%，占预估出口量3661万吨的86.5%，预计后期装船将大幅减少。分析师平均预计，2月份美国大豆压榨量为1.416亿蒲，低于1月份的1.582亿蒲，去年同期为1.364亿蒲，预计2月美国豆油库存为27.71亿磅，低于1月份的28.23亿磅。美国农业部预计，2013/14年度美国大豆种植面积将达7750万英亩，与2009年的纪录高位持平，预计大豆总产量为34.05亿蒲式耳，较上年度提高12.9%。但Informa称仍维持大豆播种面积在7880万英亩，但对大豆面积接近8000万英亩也不意外。因此，新年度种植面积预期增加和趋势单产使得产量增加，对远月期价有较强的压制作用。

    3、南美大豆市场分析

    南美市场：巴西到港继续推迟，可能导致3-4月份进口大豆数量减少。巴西港口工人保护联盟决定推迟原定于3月19日举行的全国性罢工，已谋求更多时间与政府磋商，并拟于3月26日进行罢工。2月22日的罢工使港口排队船只数量大幅增加。阿根廷农户因大豆价格不及预期，延缓新作大豆销售，目前只有约10%的大豆定价销售，去年同期为30%。

    4、国内豆类市场分析

    1)豆类供需状况

    据国家粮油信息中心预测，2012/13年国内豆粕总消费量为4940万吨，较去年提高6.7%；2012/13年国内豆油总消费量为1205万吨，较去年提高2.9%。国家粮油信息中心预测2012/13年度进口大豆数量为6000万吨，较上年度增加77万吨，而美国农业部预测2012/13年度进口大豆数量为6300万吨，较上年度增加377万吨。

    2)油厂压榨利润和库存状况

    截止到3月15日，按照1个月前进口美豆成本、国内豆粕和豆油现货价格计算，东莞地区油厂压榨利润为211.6元/吨，较上周增加176元/吨；哈尔滨地区油厂压榨利润为62元/吨，较上周下跌15元/吨。从国内进口大豆看，中国2月进口大豆为290万吨，远低于上月的478万吨，中国1-2月份进口大豆768万吨，较上年同期下降8.89%，其中没有南美大豆，反映出装运推迟的局面。3月份国内预计到港的进口大豆数量可能仅为320-330万吨，远低于市场预期的360-380万吨。但4月份进口大豆数量可能回升到500万吨，5月份可能进一步增加至600万吨。

    3)国内进出口状况

    中国2月进口大豆为290万吨，远低于上月的478万吨，中国1-2月份进口大豆768万吨，较上年同期下降8.89%。

    4)基差与跨期价差分析

    目前哈尔滨地区现货大豆在4650元/吨，如果加上持仓成本200元/吨，理论上期货价格高于4850元/吨以上有套保机会。截止到3月15日，东莞地区豆粕现货价格为4120元/吨，与豆粕1305基差为469元/吨。由于美豆呈近强远弱的局面，连豆1309较1305贴水125元/吨；豆粕1305与1309也呈现近强远弱的局面，目前两者价差扩大至363元/吨，前期建议买豆粕1305抛1309在50元/吨的套利继续持有，止盈位臵提高至300元/吨。

    二、菜籽和菜粕市场分析

    1、菜籽菜粕供需状况

    据国家粮油信息中心预测，2012/13油菜籽产量为1220万吨，较上年度下降9.1%，油菜籽进口量为300万吨，较上年度增加36.3%，年度供给量为1520万吨，较上年度仍下降2.7%，如果减去2012年夏收油菜籽临储收购总量378万吨，预计年度供应量仅仅为1142万吨，折算成菜籽油仅仅为420万吨，加上进口菜籽油100万吨，由于预计国内消费量为550万吨，因此市场流通的菜籽油基本所剩无几。同时，国储菜油量可能高达360万吨。菜籽粕市场上，预计2012/13年生产量为964万吨，加上进口量50万吨，年度供给量为922万吨，同时预计年度国内总消费量为980万吨，菜籽粕供需处于偏紧的局面。

    2、国产菜籽与菜粕市场分析

    截止到03月15日，湖北地区菜籽报价5300元/吨，较上周持平；湖北地区菜粕报价2800元/吨，与上周上涨100元/吨，广西地区加籽粕报价2900元/吨，较上周上涨200元/吨。从油厂压榨利润看，湖北地区压榨利润为-87元/吨，较上周基本持平；广东地区进口菜籽压榨利润为53元/吨，较上周上涨15元/吨。

    3、菜籽与菜粕进出口状况

    1月份我国进口油菜籽38.2万吨，远高于去年12月份的21.8万吨和11月份的27.4万吨，去年6月份至今，我国累计进口油菜籽211.1万吨，较上年同期的127.5万吨增长65.6%，预计2-5月份月均进口量在25万吨左右，预计2012/13年度进口量将达300万吨。在我国进口加拿大菜粕进口成本持续高企并形成倒挂的背景下，我国菜粕进口数量自去年下半年其就始终徘徊地区，在去年末月创下了近3年来的最低后，2013年1月，国内菜粕进口量更是出现了零进口。

    三、油脂市场分析：油脂市场弱势难改

    根据马来西亚棕榈油局最新发布的报告，2013年2月末马来西亚国内棕榈油库存总量为244万吨，环比减少5.23%；2月份马来西亚棕榈油产量达到129.5万吨，环比减少19.15%；2月份马来西亚棕榈油出口量达到139.8万吨，环比减少13.98%。1-2月份马来西亚棕榈油月度产量和库存连续下跌，显示马来西亚库存压力略微减少，这也是马盘强于国内棕榈油期货价格走势的重要原因，但马来西亚棕榈油出口并未大幅增加，出口市场疲弱制约库存降低的幅度。马来西亚和印度尼西亚棕榈油一般在3月份开始进入增产周期，10月份产量往往达到高峰，后期马来西亚产量增长的概率较大，出口情况是决定库存起落的主要因素。马来西亚政府宣布上调3月毛棕油出口税率至4.5%，毛棕油出口可能放缓，库存后期难以大幅下降。棕榈油化工需求方面略有好转，对棕榈油的总体需求拉动不大，2月份马来西出口生物柴油7173吨，虽同比去年有较大幅度的增长，但仍然处于相对较少数量；棕榈油硬脂方面，马来西亚出口数据较为稳定，2月份马来西亚出口18万吨。二季度国内油脂市场进入消费淡季，国内油脂库存依然处于高位，豆油库存有100多万吨，豆粕高价刺激大豆压榨加工也同时造成豆油的供应上升，菜籽油抛储、轮储对油脂市场供应形成较大的供应冲击。国内棕榈油港口库存1月份和2月份没有如预期大幅回落，反倒上升到140多万吨的历史新高，我国年消耗棕榈油600万吨左右，月均消费50万吨，140多万吨的库存需要消化接近3个月，棕榈油库存再创新高，使国内现货价格和近月期货价格极度低迷，套保压力也导致远期期货价格走势疲弱。棕榈油呈现外强内弱格局，按照进口成本核算，当前我国进口棕榈油亏损700多元，国内库存制约现货价格的反弹，也导致国内外价格的倒挂。5、7月份远月棕榈油进口成本核算在6800元以上，在期价上也处于倒挂形势，在高库存压力下，我国1月份进口棕榈油47万吨，2、3月份的进口量预期减少，将有利于缓解库存压力。在南美大豆丰产以及美国新季大豆种植面积增加预期下，油脂市场上涨难度较大，豆油1309关注8200元一带的压力；马来西亚棕榈油库存压力小幅缓解，但国内棕榈油库存消化需要经过较长时间，棕榈油期货市场呈现外强内弱局面，棕榈油1309关注6500元一带的压力；菜籽油相对抗跌，菜籽油1305关注在9850-9900元一带的压力。

    四、玉米市场分析：现货市场转暖，玉米或持多单

    行情回顾：

    连玉米指数合约周最高价为2433元/吨，最低价为2417元/吨，震荡上涨14点，涨幅0.58%，从盘面看，周持仓量56.2万手，周减持66050手，价格突破20日均线，周五玉米呈现大阳线，布林通道趋稳，玉米呈现震荡上涨行情。

    现货市场：截至目前东北深加工收购情况：长春大成2150(单位：元/吨，下同)周比跌10，松原嘉吉2080持平，梅河阜康2050持平，吉林燃料乙醇1950持平，公主岭中粮2080跌10，榆树中粮2070跌20，青冈龙凤1940持平，中粮龙江1910跌50，中粮肇东1960持平。华北地区购销活跃，加工企业积极备库存，贸易商出货力度较大，目前山东深加工企业玉米收购价格2370-2420，周比波动不大。目前主流收购价格2300-2310，水分15%以内，周比基本持平。港口方面，广东港优质玉米主流成交价格2480-2490，周比上涨20；龙江玉米2400-2420，基本持平。国际玉米价格：3月13日美国美湾5月交货的美国2号黄玉米FOB价格为310.7美元/吨，合人民币1949元/吨；到中国口岸完税后总成本约为2651元/吨，较上周同期涨109元/吨，比去年同期涨104元/吨。

    后市分析：

    东北市场购销逐暖，玉米价格局部小幅反弹；华北玉米价格逐稳趋涨，；北方港口收购价格小幅下调，南方港优质玉米供应趋紧，价格偏强；深加工利润好转，生猪市场依旧低迷，难言回暖；整体而言操作建议，大连玉米1309合约震荡区间于2440-2483元/吨，策略上建议逢低做多，或持多单轻仓。

    (文章来源：广发期货)