广发期货： 豆类后期将弱势下跌为主
2013-04-02 22:40:35   来源：青松网   评论：0 点击：

    生意社04月01日报道：

    要点：

    大豆豆粕：

    库存高于预期和种植面积低于预期，前者利空美豆市场，后者须重点关注种植面积的调整和5-6月份的天气状况，此外南美增产基本已定，中期仍呈下跌之势。大豆市场上，连豆收储价格4600元/吨支撑连豆价格，但注册成仓单成本为4800-4900元/吨，后期连豆1309仍在4700-4900元/吨震荡，仍以震荡操作为主。对于5月合约，关注周一是否有注册仓单，理论上在5000元/吨有交割利润；3-4月份国内油厂库存仍旧偏紧，预计5月合约在3550元/吨有一定支撑，但3700以上有阻力，震荡操作为主。由于预期南美大豆5月份之后大量到港，后期连豆粕1309在3300以上逢反弹沽空为主。菜籽菜粕：菜籽市场上，国产菜籽减产和收储价格支撑菜籽价格，因此菜籽1309在5200-5300元/吨附近逢低买入；菜粕市场上，菜籽粕处于供需偏紧的局面，现货价格高企，市场预计澳洲6-7月份才能到港，因此对5月份基本无太大利空。菜粕1305在2700以上有较强的支撑，逢低做多为主。未来国产和进口菜籽在6月份之后大量到港，远月走势较弱，菜粕1309以震荡偏弱为主。

    油脂：

    油脂处于消费淡季，在南美大豆丰产预期下，豆类油脂市场总体承压，而国内豆油、棕榈油库存充足，菜油国储拍卖，豆油、棕榈油价格维持弱势，菜油维持震荡走势，预计豆油、棕榈油延续探底走势，建议维持逢高反弹抛空策略，本周豆油1309关注在8000-8150元一带的压力，棕榈油1309关注在6250-6400元一带的压力。

    玉米：

    本周东北地区临储玉米收购量再创新高，东北玉米价格止跌企稳；深加工方面。受市场消费持续偏弱运行影响，酒精、淀粉报价依旧维持平稳局面；养殖成本居高不上，处于亏损阶段；总体而言，上月玉米上涨主要原因在于国家临时政策支撑，加上技术面反弹；可是由于玉米的需求面回暖还待时日，不建议投资者趋势做多，择机而行。策略上建议大连玉米1309合约或持多单轻仓，支撑线2440、2483、2522元/吨。

    一、豆类市场分析

    1、全球大豆市场分析

    从世界大豆供需看，2012/13年度预计全球大豆产量预估为2.68亿吨，较上月预估下调150万吨，其中由于干旱天气的影响，阿根廷大豆产量调低150万吨。同时，总消费调低至2.6087亿吨，较上月预估调低145万吨，使得期末库存略微调高至6021万吨。因此，在南美大豆上市之后，全球大豆从供需偏紧转向宽松的局面。

    2、美国大豆市场分析

    美国农业部出口销售报告显示，截止3月21日当周，美国大豆净销售量为67.41万吨，其中2012/13年度船期6.64万吨，当周装船56.99万吨，2012/13年度美国大豆已累计出口销售3567万吨，同比增加13.9%，累计装船3247万吨，同比增23.6%，占预估量的88.7%。美国农业部预计，3月1日美国大豆库存为9.99亿蒲，高于之前市场预估的9.05-9.84亿蒲区间，预计2013/14年度美国大豆种植面积为7712.6万英亩，低于市场预估均值的7839.4万英亩，也低于2月份美国农业部展望论坛上预测的7750万英亩，上年度为7720万英亩。从数据看，库存数据高于预期，可能利空美豆市场，同时种植面积低于预期，对远月期价的利空低于市场。但后期种植面积可能有所调高，单产的影响更加关键，而目前恢复性增产还是大概率事件，因此在5-6月份出现天气升水之前，期价仍以弱势下跌为主。

    3、南美大豆市场分析

    南美市场：分析机构Celese报告称，截止3月15日，2012/13年度巴西大豆收割工作已经完成了58%。上年同期为55%，五年平均水平为43%。马托格罗索州大豆收割工作完成了87%。据船务分析机构近日称，巴西港口耽搁时间过久，将继续影响谷物出口，而目前等待的船只数量要远远高于前几年的水平。巴西船务经纪商一直面临基础设施不完善带来的挑战，而今年巴西大豆、玉米、咖啡和甘蔗丰产，但巴西国内公路、铁路以及港口运力、装卸能力却一直不足，目前巴西两大主要出口港--桑托斯港、帕拉纳瓜港已经出现严重堵塞。4月初阿根廷新豆进入收获期，又传来阿根廷农民联盟正考虑是否针对官方购粮价格远低于黑市价格而发动一次全国性罢工。

    4、国内豆类市场分析

    1)豆类供需状况

    据国家粮油信息中心预测，2012/13年国内豆粕总消费量为4940万吨，较去年提高6.7%；2012/13年国内豆油总消费量为1205万吨，较去年提高2.9%。国家粮油信息中心预测2012/13年度进口大豆数量为6000万吨，较上年度增加77万吨，而美国农业部预测2012/13年度进口大豆数量为6300万吨，较上年度增加377万吨。

    2)油厂压榨利润和库存状况

    截止到3月29日，按照1个月前进口美豆成本、国内豆粕和豆油现货价格计算，东莞地区油厂压榨利润为85元/吨，较上周减少100元/吨；哈尔滨地区油厂压榨利润为-80元/吨，较上周下跌40元/吨。2月份我国进口大豆290万吨，远低于上月的478万吨和去年同期的383万吨，1-2月份我国累计进口大豆768万吨，同比减少8.89%，3月份国内预计到港的进口大豆数量可能为350-380万吨，但4月份进口大豆数量可能回升到500万吨，5月份可能进一步增加至600万吨。

    3)国内进出口状况

    中国2月进口大豆为290万吨，远低于上月的478万吨，中国1-2月份进口大豆768万吨，较上年同期下降8.89%。

    4)基差与跨期价差分析

    目前哈尔滨地区现货大豆在4650元/吨，如果加上持仓成本100元/吨和升贴水150元/吨，理论上期货价格高于4900元/吨以上有套保机会。截止到3月29日，东莞地区豆粕现货价格为4050元/吨，与豆粕1305基差为401元/吨。由于美豆呈近强远弱的局面，连豆1309较1305贴水199元/吨；豆粕1305与1309也呈现近强远弱的局面，目前两者价差扩大至420元/吨，前期建议买豆粕1305抛1309在50元/吨的套利继续持有，止盈位臵提高至400元/吨。

    二、菜籽和菜粕市场分析

    1、菜籽菜粕供需状况

    据国家粮油信息中心预测，2012/13油菜籽产量为1220万吨，较上年度下降9.1%，油菜籽进口量为300万吨，较上年度增加36.3%，年度供给量为1520万吨，较上年度仍下降2.7%，如果减去2012年夏收油菜籽临储收购总量378万吨，预计年度供应量仅仅为1142万吨，折算成菜籽油仅仅为420万吨，加上进口菜籽油100万吨，由于预计国内消费量为550万吨，因此市场流通的菜籽油基本所剩无几。同时，国储菜油量可能高达360万吨。菜籽粕市场上，预计2012/13年生产量为964万吨，加上进口量50万吨，年度供给量为922万吨，同时预计年度国内总消费量为980万吨，菜籽粕供需处于偏紧的局面。

    2、国产菜籽与菜粕市场分析

    截止到03月29日，湖北地区菜籽报价5300元/吨，较上周持平；湖北地区菜粕报价2880元/吨，持平，广西地区加籽粕报价2860元/吨，较上周上涨10元/吨。从油厂压榨利润看，湖北地区压榨利润为-92元/吨，较上周持平；广东地区进口菜籽压榨利润为-45元/吨，较上周下跌35元/吨。5月船期加拿大菜籽报价5588元/吨，7月船期进口菜籽报价5454元/吨，菜粕近强远弱的格局不变。

    3、菜籽与菜粕进出口状况

    2月份我国进口油菜籽19.9万吨，远低于1月份的38.2万吨，略高于去年同期的19万吨。去年6月份至今，我国累计进口油菜籽231.1万吨，较上年同期的146.4万吨增长57.9%，预计3-5月份月均进口量在24万吨左右，预计2012/13年度进口量将达300万吨。三、油脂市场分析：豆油、棕榈油延续探底走势豆油：豆油商业库存预计上升南美大豆二季度处于集中上市期，南美大豆产量较上一年度增加3000多万吨，在3月份港口出货迟缓下，4、5月份我国大豆的到港压力较大，预计二季度每月保持600万吨的到港量，对国内豆粕、豆油造成冲击压力。我国豆油国储库存有200多万吨，商业库存100来万吨，总体库存依然处于高位，在低价位下，国储通过抛售菜油对豆油市场间接产生压力。二季度油脂处于消费淡季，豆油库存压力难以缓解。一季度我国豆油进口量20来万吨，当前在南美豆油二季度远期进口成本都在8500元/吨以上，在豆粕高价下豆油的产量相对偏大，导致二季度豆油库存量上升的预期，总体豆油处于供应宽裕局面。棕榈油：马来西亚棕榈油库存压力难以缓解根据马来西亚棕榈油局3月份发布的报告，2013年2月末马来西亚国内棕榈油库存总量为244万吨，环比减少5.23%；2月份马来西亚棕榈油产量达到129.5万吨，环比减少19.15%；2月份马来西亚棕榈油出口量达到139.8万吨，环比减少13.98%。1-2月份马来西亚棕榈油月度产量和库存连续下跌，显示马来西亚库存压力略微减少，这也是马盘强于国内棕榈油期货价格走势的重要原因，但马来西亚棕榈油出口并未大幅增加，出口市场疲弱制约库存降低的幅度。马来西亚和印度尼西亚棕榈油一般在3月份开始进入增产周期，10月份产量往往达到高峰，后期马来西亚产量增长的概率较大，出口情况是决定库存起落的主要因素。根据3月份公布的出口数据情况，马来西亚库存很难降低，预计二季度马来西亚棕榈油库存维持在250万吨的高位。棕榈油化工需求方面略有好转，但对棕榈油的总体需求拉动不大，2月份马来西出口生物柴油7173吨，虽同比去年有较大幅度的增长，但仍然处于相对较少数量；棕榈油硬脂方面，马来西亚出口数据较为稳定，2月份马来西亚出口18万吨。马来西亚棕榈油2月份的库存下降，支撑马盘走势相对较强，我国棕榈油港口库存维持在140多万吨的高位，我国年消耗棕榈油600万吨左右，月均消费50万吨，140多万吨的库存需要消化接近3个月，使国内现货价格和近月期货价格极度低迷，套保压力也导致远期期货价格承压较大。在棕榈油倒挂严重的情况下，二季度我国棕榈油进口量将减少，预计国内棕榈油的库存压力将缓解，但消化库存是一个长时间的过程，棕榈油库存下降到往年正常水平预计要到三季度才能完成，因此二季度棕榈油的弱势局面难以缓解。菜籽油：菜籽收储和菜油高价抛储致菜油维持区间震荡在国内菜籽减产以及菜籽收购价格提高预期下，菜油现货价格将保持高位强势态势，但在远月美豆和加拿大菜籽增产压力下，远月期货合约则面临压力。国内菜油价格维持在高位，江苏、湖北地区菜油现货基本维持在10500元/吨之上，但在豆油、棕榈油现货价格下跌压力下，菜油现货价格上涨动力较弱。根据国家粮油信息中心数据，菜籽、菜粕供应形势偏紧，我国2012/13年度菜籽产量为1220万吨，进口量为300万吨，年度结余量2万吨；我国2012/13年度菜粕产量为873万吨，进口量预计为50万吨，年度菜粕供需缺口为60万吨。我国油菜籽较上一年度减产80万吨左右，随着近期国内油菜籽产区局部产区干旱严重，预计国内菜籽的减产程度将扩大，从2月份开始，我国西南地区出现较为严重的干旱天气，四川、云南、重庆等地的油菜籽生长收到较大影响，对本年度的菜籽的收成造成影响。我国上调了2013年度最低小麦收购价格，较上年增长约10%，市场预期油菜籽的收购价格也将提高。2012年我国菜籽收储价格为5000元/吨，按中央一号文件精神，2013年油菜籽的收购价格继续提高的可能性较大，对菜籽价格形成一定的底部支撑，而国家对菜油定向收购政策也奠定菜油价格的底部。我国从2013年3月8日开始拍卖菜油，拍卖总量约为100万吨，2010年度的菜油拍卖价格为10200元/吨，2011年度的菜油拍卖价格为10400元/吨，因拍卖价格较高，市场接受意愿较弱，拍卖几乎全部流拍，在一定程度上限制了菜油的顶部价格，但高价拍卖也显示政府对市场的高价预期。

    油脂走势展望：

    油脂处于消费淡季，在南美大豆丰产预期下，豆类油脂市场总体承压，而国内豆油、棕榈油库存充足，菜油国储拍卖，豆油、棕榈油价格维持弱势，菜油维持震荡走势，预计豆油、棕榈油延续探底走势，建议维持逢高反弹抛空策略，本周豆油1309关注在8000-8150元一带的压力，棕榈油1309关注在6250-6400元一带的压力。

    三、玉米市场分析：国家临时收储政策支撑，玉米震荡上涨

    行情回顾：连玉米指数合约周最高价为2446元/吨，最低价为2425元/吨，震荡上涨2点，跌幅0.08%，从盘面看，周持仓量52.2万手，周减持6504手，布林通道呈现窄口型，价格处于布林通道中轨线之上，价格突破20日均线，周五玉米呈现阳线，玉米呈现震荡上涨行情。现货市场:：据监测，截止2013年3月28日，长春大成玉米收购价2150(单位：元/吨，下同)，持平；吉林燃料乙醇2010涨30，青冈龙凤1960持平，中粮肇东1990涨10。华北地区购销活跃，玉米上市量增加，局部农民惜售心理抬头。北方港口玉米集港量维持高位，库存或继续上升，贸易商收购优质玉米意愿增强，受产区优质粮源偏紧影响，优质玉米价格表现相对坚挺，目前港口主流收购价格2290-2310，周比上涨10。广东港优质玉米主流成交价格2470-2480，周比下跌10。国际玉米价格：3月27日美国美湾5月交货的美国2号黄玉米FOB价格为316.6美元/吨，合人民币1986元/吨；到中国口岸完税后总成本约为2698元/吨，较上日涨14元/吨，比去年同期涨288元/吨。后市分析：本周东北地区临储玉米收购量再创新高，东北玉米价格止跌企稳；深加工方面。受市场消费持续偏弱运行影响，酒精、淀粉报价依旧维持平稳局面；养殖成本居高不上，处于亏损阶段；总体而言，上月玉米上涨主要原因在于国家临时政策支撑，加上技术面反弹；可是由于玉米的需求面回暖还待时日，不建议投资者趋势做多，择机而行。策略上建议大连玉米1309合约或持多单轻仓，支撑线2440、2483、2522元/吨。

    (文章来源：广发期货)