宝城期货：豆粕突破阻力 油脂谨慎追多|期货|宝城|豆粕
2013-05-09 09:49:35   来源：青松网   评论：0 点击：

    宝城期货金融研究所沈国成

    昨天，国内农产品市场整体延续反弹步调，以豆粕领涨，M1309合约回升至3230元/吨关键阻力关口上方，豆棕油价差则有所收敛。

    外盘方面，受现货价格走坚影响，CBOT大豆7月合约盘中一度升穿14美元/蒲式耳的心理阻力位，不过，因买粕卖油交易活跃，豆油期货收跌。

    虽然本周美豆期价还将测试14美元/蒲式耳的压力关口，加之美国中西部天气情况欠佳促使谷物价格倾向于走高，但中国需求疲软将会制约豆价涨幅。海关数据显示，4月份国内进口大豆为398万吨，同比减少18.4%，1-4月份大豆进口量整体下滑14.8%，降至1547万吨的水平。

    随着基本面利多因素消褪，上涨的可持续性值得怀疑。澳新银行分析指出，预计5月份商品基金多头将会平仓抛售，而不是增添多头部位，这将对期价造成较大的下行压力。这种判断与我们的跟踪基本吻合，尽管当前基金净多头寸处于增加状态，但要回到3月份时的年内最高水平概率很小，且5、6月份一般面临基金净多头寸大幅减持的风险。

    国内方面，豆粕领涨农产品导致上涨预期升温，但我们认为，期价上涨是对现货市场的回归和修正，缺乏基本面转好的支持。目前，国内43%豆粕现货均价在3950元/吨左右，较期货1309合约升水700元/吨之上，现货持坚对期价的支撑还会显现。不过，由于未来几个月上游供给将会持续增加、下游需求趋于弱势，豆粕的中期走势仍不乐观。

    我们看到，这波反弹行情中的坚定做多者，中粮系近几日出现了连续的减持多单的动作，买盘信心已显不足，鉴于上方3300元/吨一线是多空分水岭，建议当前投资者谨慎追涨，或以观望为主。

    在油脂市场上，昨天棕榈油领涨油脂板块，马来西亚盘面也强劲反弹，交易商预计4月底马来西亚棕榈油库存可能环比减少5.1%，降至206万吨，成为自2012年7月份以来的最低水平。由于市场即将进入斋月节前的备货周期，未来几个月马来西亚棕榈油出口可能进一步改善，荷兰合作银行预计二季度国际棕榈油价格将涨至2500林吉特/吨，但到三季度则可能回落到2450林吉特/吨。

    我们认为，近期棕榈油的抗跌性已经转化为筑底反弹，短线可以依托5日均线谨慎持有多单，但中期看，P1309合约在6100元/吨以下依然大势偏空，投资者仍可关注Y-P的套利机会，以1350元/吨一线设为止损。