北信源盈利能力存疑 与净利润和营收高增幅不匹配
2013-01-26 13:57:27   来源：青松网   评论：0 点击：

        【财经网专稿】记者 李茉 北信源(300352.SZ)招股书和2012年三季报中的业绩看似喜人，但公司实际盈利能力其实有待质疑。 

        资料显示，公司毛利率在2012年上半年、2011年、2010年年报分别为85.89%、89.90%和95.42%，但对应的净利率仅分别为17.22%、35.27%、43.94%。经过简单的数据分析，我们不难看出为什么北信源毛利率与净利率有如此的之大的差异。

        公司2009年至2011年实际获得的优惠及补贴金额分别达到1039万元、2313万元和1764万元。其中公司增值税税收退税金额分别为706.33万元、932.75万元和1,067.30万元，占利润总额的比率分别为28.10%、20.61%和21.48%。公司享受的所得税优惠金额分别为233.40万元、439.60万元和493.43万元，占利润总额的比率分别为9.28%、9.71%、9.93%。政府补助金额分别为100万元、940万元、200.25万元，占利润总额的比率分别为3.98%、20.77%、4.03%。

        而2009年至2011年的净利润分别约为2256万、4028万和4477万，税收优惠和补贴的收入分别占到了净利润的46%、57%和39%，可见优惠补贴对公司盈利有着重要贡献。

        对此，公司表示，退税金额占利润总额的比率整体呈下降趋势，随着公司产销规模的扩大和经营业绩的提升，增值税优惠占比仍将进一步降低，而所得税优惠在利润总额中的占比较低，而且公司正处于快速成长阶段，近三年公司营业收入复合增长率达35.63%，增长迅速，主营业务收入复合增长率39.18%，与营业收入保持同步高速增长。报告期内公司净利润复合增长率高达41.07% ，扣除非经常性损益后净利润分别为2,128.07万元、3,207.89万元、4,234.96万元，保持逐年增长态势，公司未来期间产销规模将持续增长，盈利能力将不断增强。

        但是扣除非经常性损益后的净利润基本上只是减去了补贴收入，而其他优惠依然在北信源的业绩中扮演重要角色，公司的实际盈利能力依然没有得到证明。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为137.31万元，较上年同期增348.32%;前三季度归属于母公司所有者的净利润为1338.3万元，较上年同期增60.53%。但事实上，如果不计获得的公司软件退税收入179.65万元，排除所得税影响，公司实际亏损52.45万元。而去年同期公司实现利润总额30.65万元。显然，公司对于质疑其盈利能力的回应在实际的业绩面前显得有些无力。