贵人鸟“充胖子”IPO 行业不景气被指圈钱
2013-01-28 22:08:48   来源：青松网   评论：0 点击：

        贵人鸟股份有限公司日前向证监会递交了招股说明书。但近一段时间以来，贵人鸟频频被媒体爆出斥资开店疑似"圈钱"、粉饰报表等诸多问题。但对方以陪客户为由拒绝了采访，只称IPO还在等待阶段，并称有问题可以查看招股书。

        贵人鸟招股书显示，总计8.8亿元的募集资金中将有5.5亿元用于新开店面建设，资金投向超过60%;1.8亿元扩建鞋生产基地产能;研发项目合计不足1500万元。如果将补充流动资金计算在内，IPO完成后店面资金投资比例将接近80%。但值得注意的是，近年来贵人鸟的关店比率呈现上升趋势。据中国经营报报道，2009年贵人鸟开店969家、关店80家，关店比8%;2010年新开2070家、关店161家，约为8%;2011年新开店铺1190家，关店达到了202家，关店比飙升到了17%。

        分析指出，服装鞋帽类企业都会淘汰掉盈利不佳的门店，维持一个正常的关店比例，一般将关店比维持在10%。业内人士表示，贵人鸟正面临着巨大的关店风险，却以开店作为上市融资的主要项目，这不能不让人怀疑其圈钱的目的。相比与贵人鸟几乎同时准备上市的乔丹体育，后者则把IPO募股资金投资重点放在产能扩张上。乔丹体育招股书显示，公司预计募集资金12亿元，直营店建设约4.6亿元，鞋生产基地项目4.9亿元，开店资金投向不足募股资金的一半。

        去年下半年，不少境外投行对体育用品类上市公司前景预期持悲观态度，一些大品牌如特步、安踏等上市公司遭遇评级下调，体育运动品牌的行业环境越发困难。贵人鸟招股书披露，公司2011年总营业收入达到26.49亿元，2010年同期的业绩仅为15.35亿元。在行业不景气的情况下，贵人鸟却亮出一份靓丽的招股说明书，难怪不少投资者大呼"看不懂"。

        据报道，某著名券商纺织品行业研究员指出，服装鞋帽类上市公司上市之前大多有一个集中冲量的过程，如快速扩张产能、铺店到货，体现在财务报表中，公司的业绩可能非常好。"作为一家运动品牌企业，贵人鸟旗下存在大量代理商、加盟商、加盟店，复杂的财务往来，也提供了修饰业绩的可能。"对此，贵人鸟相关人士回应称，"贵人鸟不存在修饰业绩的问题，公司与旗下加盟商、店面的财务往来均符合规定。"

        贵人鸟在招股书中明确表示，上市后可能面临所得税优惠到期的风险，事实也是如此。招股书显示，贵人鸟属于外商投资企业，2008年起开始享受国家两免三减半的税收优惠，2008 年和 2009 年期间免征所得税，2010 年至 2012 年期间减半征收所得税，所得税税率为 12.5%。