贵人鸟“充胖子”IPO 行业不景气被指圈钱
2013-01-28 22:08:48   来源：青松网   评论：0 点击：

        2009年至2011年，贵人鸟所得税优惠占净利润比例分别达到30.46%、14.85%和10.36%，如果2013年后税收优惠被彻底取消，对公司业绩的稀释作用不言而喻。

        贵人鸟招股书披露，自2013年起，如果没有其他新的税收优惠政策出台，贵人鸟的所得税税率将升至25%。贵人鸟也承认，税收优惠取消将会对公司的税后利润产生不利影响。业内人士指出，作为一家劳动力密集型的上市公司，税收政策对公司业绩影响巨大，一旦公司增速下滑，同时税收优惠再遭取消，贵人鸟业绩难免变脸。

        贵人鸟的销售模式为向经销商批发销售，与经销商签订年度区域经销合同并设定销售目标。但是，贵人鸟也承认，在经销合同到期后，如果经销商不续约或者无法按计划完成销售目标，公司的销售业绩将受到不利影响。

        据报报道，某知名体育品牌北京大区销售区长表示，贵人鸟产品相对其他品牌较为低端，产品售价也定得较低，按照行业一般模式，经销商拿货基本为4折，低端品牌的零售折扣力度往往比较大，经销商的利润会受到一定侵蚀。

        "大品牌比如阿迪达斯、李宁把全部代理权交给百丽国际等著名渠道品牌，对产品消化能力比较有保障，像贵人鸟这样的品牌，对经销商依赖严重，去年下半年各品牌的订货会普遍不够理想。市场形势不好，经销商会迅速降低进货量，小品牌的抗风险能力远较大品牌低。"上述人士指出。

        2011年，贵人鸟公司的前五大客户的销售收入占总销售收入的51.47%，其中第一大客户销售收入占总收入达22.4%，存在依赖大客户的风险。贵人鸟坦承，如果公司前五大客户控制的经销商合同到期后不再续约，公司的销售业绩将受到不利影响。

        贵人鸟股份有限公司9日通过证监会发审委审核，拟发行不超过1亿股，于上交所上市，上市进入冲刺阶段。然而，贵人鸟招股说明书显示，公司多项财务指标落后于同行竞争对手，加之家族式经营的弊端，上市后能否在A股市场突出重围，令人担忧。