中泰化学陷融资恶循环怪圈 净利减圈钱增
2013-01-26 14:08:40   来源：青松网   评论：0 点击：

公开资料显示，阜康能源成立于2009年8月5日，目前正在建设40万吨/年聚氯乙烯树脂、30万吨/年离子膜烧碱一期循环经济项目、二期40万吨/年聚氯乙烯树脂等多个重点项目。

五次融资 飞速扩产

《大众证券报》记者统计发现，中泰化学自2006年12月上市之后，包括IPO、增发、发债等，至今已经进行过5次融资。如果说IPO的6.32亿元只是“起跑”，那么2008年第一次增发募资9.7亿元则是“增速”，2010年第二次增发募资37.2亿元就是“加速”。虽然公司在密集融资的同时也进行了频繁的分红，但是历年分红总额仅为3.25亿元，还不及融资总额129.22亿元的零头。

与巨额融资相伴随的，是公司产能的飞速扩张。事实上，中泰化学是氯碱行业近几年产能扩张最快的公司。从2006年至今，公司聚氯乙烯产能扩大10倍至150万吨，烧碱产能扩至110万吨。在此期间，中泰化学的营业收入从16.5亿元增加至71.2亿元，然而净利润仅从1.2亿元增加至4.9亿元。

盈利跌至最低水平附近

“中泰化学陷入了融资、扩张、再融资这样一种怪圈，当盈利速度赶不上扩张速度之时，公司管理层应该要认真考虑一下这种模式的风险。”有分析人士认为。

2011年，中泰化学实现净利润4.9亿元，同比增长了68.21%，这样的势头到了今年就戛然而止。2012年上半年，中泰化学实现净利润8627万元，同比下降76.99%。最新公布的三季报显示，今年7-9月，中泰化学在营业收入同比持平的情况下，净利润同比下降了62.71%。从最近10年的毛利率来看，中泰化学毛利率最低之时为2009年的14.8%，最高之时为2005年的29.2%，而今年第三季度为16.2%，华泰证券(9.41,0.00,0.00%)行业分析师吴剑平认为，中泰化学的盈利能力已经跌至历史最低水平附近。

除了盈利能力急跌之外，中泰化学上一次增发募投项目至今没有达到预计收益。记者 钱呈