大禹节水财务风险激增 营收翻番难阻利润下滑
2013-01-26 14:08:44   来源：青松网   评论：0 点击：

张建

11月5日，在停牌确认媒体有关公司业绩及订单的相关报道属实后，大禹节水(8.080,0.00,0.00%)(300021.SZ)再次赢得市场关注。该股开盘逆市上涨达7.1%，截止下午收盘时股价为8.08元，涨幅6.18%。

利好主要缘于媒体三天前“公司2012年销售收入将达5.5亿元，新签订单7.4亿元”的敏感信息。虽然早在今年半年报，大禹节水已就相关数据作出披露，但在公司董秘王光敏接受采访后仍掀起不小风波。

从其确认的数据看，作为首批28家创业板上市公司，仅仅三年，公司的主营收入规模接近翻番，订单金额更持续攀升;而在公司投资约1.53亿元的三个募投项目顺利完成后，公司产能已增长三倍以上。

难掩隐忧的是，营收高增长的同时，公司却一直处于“增收不增利”的尴尬局面。截止2011年末，公司净利仅为0.3亿元，同比增幅3.45%，与上市当年的0.25亿元相比，增长也仅有20%。与此同时，公司应收账款、存货、资产负债率则伴随营收规模的大幅提升而持续高涨。彰显财务紧张的是，公司近两年来净现金流持续为负。

四川一位环保行业人士告诉记者，节水行业建设资金占用较大，对现金流要求较高，扩张太快势必资金受压。而一旦某个项目出现资金回笼问题，公司风险将会迅速放大。这无疑也成为大禹节水市场扩张与产能释放过程中最大的风险敞口。

财务风险累积

2009年10月上市之初，大禹节水资产负债率便较高。财务数据显示，2006年末、2007年末、2008年末和2009年6月末，该项指标分别为76.52%、69.10%、56.28%和58.62%;2009年末，公司上市融资之后，负债率降至34.82%。

但仅一年后，公司资产负债率再度反转。近两年数据显示，2010年、2011年资产负债率已分别升至47.7%、61.93%，2012年三季度末，该指标更已飙升到66.49%。

公司财务总监李福武曾表示，资产负债率较高的主要原因是公司承接和建设节水工程时，需要垫付资金来生产;而回款是按照工程进度付款，有一定的周期。

据其称，随着公司经营规模的扩大、经营效率的提高以及新股东资金的引入，公司资产负债率将呈现出逐年下降的趋势。