大禹节水财务风险激增 营收翻番难阻利润下滑
2013-01-26 14:08:44   来源：青松网   评论：0 点击：

但事实上，公司上市之后却表现出了截然相反的境况。不但资产负债率逐年飙升，公司经营性现金净流量更在上市后，持续表现为负值。数据显示，2009年起连续三年分别为-0.31亿元、-0.56亿元、-0.48亿元。

与此同时，公司近三年净利增速分别为25%、16%、3.45%，呈现逐年下滑趋势。2012年三季报数据显示，公司1-9月营业总收入3.52亿元，同比增43.75%，但净利润2089.08万元，仅同比增8.1%。

公司主营收入却持续高涨。截至2011年末，该指标由上市初的2.7亿元增至4亿元，2012年更预计达到5.5亿元。

能够看到的是，公司营收规模的激增背后应收账款和存货均大幅增长。2011年末，公司应收账款1.97亿元，同比增幅55.12%，2012年前三季度，该指标增至2.88亿元，较期初增长46.19%。存货方面，公司2011年约为2.72亿元，同比增长66.87%，2012年前三季度为3.23亿元，较期初再增长18.75%。

“应收、存货过大必然会对公司的现金流造成影响，财务风险也相对较高。如果一旦出现大量计提损失，盈利必然大幅下滑。”成都某财会人士如此说到。

募投扩建项目效益受疑

对大禹节水而言，募投项目本将对公司扩张起到产能支撑作用。但截至项目完成时，公司预期的盈利却完全没有实现。

据相关公告显示，公司募投资金约1.53亿元，主要用于实施节水灌溉项目建设，将分别在新疆、甘肃酒泉、武威三地实施及配套节水器材生产线技改扩建项目，以满足市场需求。据公司人士称，若三个募投项目全部投产，公司产能将较2009年末扩大3倍以上。

按照公司规划，上述项目应于2011年底前达到可使用状态。从相关公告看，现已基本完成投资。截至2012年6月30日，保荐机构出具的跟踪报告显示，新疆项目承诺投资6126万元，实际投入6183.65万元，完成率100.94%;酒泉项目承诺投入5690万元，实际投入5801.65万元，完成率101.96%;天津项目(原实施地武威变更)承诺投入3500万元，实际投入相同，完成率100%。

此前公司曾披露，全部项目达产后，将每年新增营业收入15700万元，年平均利润总额1856万元。

不过，从上半年公司经营状况或许可以看到，相关项目规模效益并不明显。2012年上半年，大禹节水实现营业收入2.27亿元，同比增长52.79%，但营业利润1097.41万元，同比下降28.22%，归属于上市公司股东的净利润903.04万元，同比下降29.10%。

“募投项目显然没有实现预期，公司净利也没有明显增长，公司理应作出相关说明。”成都某券商人士认为，公司项目披露不完善，很难搞清募投项目的实际价值。就此，记者曾致电大禹节水证券部征询，但截止发稿，始终无人接听。