双汇收购美国最大肉企被指高价背后物有所值
2013-05-31 09:51:22   来源：环球时报   评论：0 点击：

    【聂鲁彬】在中国企业入手海外战略资源的浪潮下，一笔高价收购肉厂的交易着实令不少人感到意外。英国《金融时报》5月30日文章称，双汇国际为收购史密斯菲尔德食品公司(SmithfieldFoods)提供了优厚的溢价，但将获得美国猪肉市场的整条供应链。

    文章称，史密斯菲尔德改由中国人领航后，美国人的早餐不会因此出现安全隐患，而考虑到中国控股将会拓宽对中国的出口，美国农业部门应为此感到高兴。

    对史密斯菲尔德的股东们来说，收购价格是否公道成为目前最重要的问题。双汇的出价与消息公布前一天史密斯菲尔德的股价相比有31%的溢价，相当于后者预期盈利的17倍(其3年平均市盈率不到10倍)，看上去“油水”很足。但事情并非这么简单。

    《金融时报》指出，史密斯菲尔德最大的股东——康地谷物公司(ContinentalGrain)3月份表示，史密斯菲尔德可以通过分拆来释放价值，也就是将周期性的、利润率较低的生猪生产业务分离出去，把精力集中在业务稳定、高利润率的猪肉和包装食品上。鉴于双汇曾强调将保留史密斯菲尔德的管理层，人们自然会担心，史密斯菲尔德的老板们是为了自保而接受收购要约。但是，公司管理层们这次选择的纵向整合非常合理。

    最重要得是，拥有整条供应链使得史密斯菲尔德能够控制产品质量，并为质量完全负责，这点如今显得尤为重要。而如果把生猪生产业务分离出来，投资者的收购热情恐怕不会如此高涨。

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