华侨城高负债扩张旅游地产 同质化竞争风险显
2013-01-25 19:23:29   来源：青松网   评论：0 点击：

        为了尽可能降低负债的风险，2012年12月4日，华侨城成立了一项“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划”，以华侨城位于北京、上海、深圳的欢乐谷2013～2017年的门票收入为基础资产，融资18.5亿元。公告显示，这笔资金拟被用于华侨城欢乐谷项目的升级改造。

        而由于拥有欢乐谷门票收入这项独特的资产，华侨城的门票资产证券化也被认为是其开创的一条其他旅游地产企业“无法复制”的再融资渠道。

        目前，该项债券已经在深圳证券交易所综合协议交易平台上市。虽然倪征表示，“这项债务性融资对于华侨城的资产负债表影响不大”，但不少券商均认为，华侨城此举意在缓解国资委对于央企负债的限制，为华侨城的异地扩张奠定基石。预计未来华侨城在武汉、成都的欢乐谷，也将采用这种创新融资的方式实现低成本融资。

        同质化竞争风险显现

        虽然华侨城在品牌、管理标准、管理系统等方面是国内佼佼者，但与迪士尼相比依然差距甚大，因为迪士尼拥有更加完善的产业链系统。

        虽然华侨城不断期望通过包括产品模式转型、创新融资渠道的方式降低企业投资运营的风险，但事实上，其"主题公园+地产"的模式并未有战略方向上的改变，在未来国内的主题公园市场方面，华侨城仍然面临着激烈的竞争。

        华侨城最为主要的一个竞争对手当属正在建设中的上海迪斯尼乐园。2011年4月，总投资245亿元人民币的上海迪斯尼项目正式动工，项目预计在2015年建成。相比总投资40亿元的上海华侨城欢乐谷项目而言，迪斯尼项目的体量显然要比欢乐谷大得多。

        对于与迪斯尼的差距，华侨城总裁刘平春也有清醒的认识。他坦言，虽然华侨城在品牌、管理标准、管理系统等方面是国内佼佼者，但与迪士尼相比依然差距甚大，因为迪士尼拥有更加完善的产业链系统。

        有分析人士认为，在项目的单位面积接待能力、重游率和收入结构等方面，华侨城的欢乐谷与迪斯尼都还有非常大的差距。目前，欢乐谷单位面积接待游客数量仅为世界一流主题公园的一半，平均重游率也只有30%～35%，远低于迪士尼和环球影城60%～70%的平均重游率水平。

        同时，华侨城主题公园的收入来源目前还是依靠门票收入，门票收入占了其总体旅游业务收入的四分之三，但迪士尼除了门票收入外，很大一部分的收入还来自于其园内的商品和餐饮服务。