泰丰液压应收蹊跷猛增疑似保送 募投前景难料
2013-01-29 12:46:16   来源：青松网   评论：0 点击：

        近日，证监会官方网站披露了山东泰丰液压股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。

        招股书显示，泰丰液压是国内液气密行业的骨干企业，在报告期内营业收入和净利润均保持着快速增长势头。但本刊IPO研究组通过梳理招股书发现，这家公司在上市前夕应收账款大幅增加，这极有可能涉嫌利润虚增。同时，受国家宏观经济政策调整影响，机械装备行业受到不小的影响，这可能会影响到泰丰液压的募投项目建设，进而影响未来业绩 .

        应收猛增疑似"保送"

        对于拟上市公司来说，如果有大客户在上市前期"扶上马、送一程"，那是再美妙不过的事情了。泰丰液压极有可能就碰到了这种好事。

        招股书资料透露，在2011年，公司最大客户太原重工为泰丰液压提供了1575.11万元的销售额，从表面上似乎并未不妥，但如果结合之前的数据 ，则可以看出一些异样来。2009及2010年度泰丰液压对太原重工的销售额只有686.64万元、644.61万元，相较2011年的1575.11万元，相差太多。

        当然，太原重工并未为之付出真金白银。招股书数据表明，虽然2011年太原重工对泰丰液压的采购金额倍增，但真正支付现金的部分只有285.11万元，也就是说，其中有1290万元的应付账款。

        太原重工应收账款额的增加并非个别案例。招股书显示，2009年、2010年和2011年，泰丰液压应收账款净额分别达到2853.35万元、3729.62万元、6195.92万元。应收账款净额的变化也值得玩味，2010年对比2009年应收账款增长876.27万元，增幅约为30%;2011年对比2010年应收账款则猛增2466.30万元，增幅约为66%。

        对于这样的变化，有财务分析人士直言"不正常"。根据招股书数据表明，2011年泰丰液压综合毛利率为35.44%，应收账款增加部分产生的毛利高达874万元。即使扣除因为营收增加而导致应收账款相应增加部分，假定其与营收增幅保持一致，即30%左右，增加的毛利也达到480万元左右。

        如此操作目的何在?上述人士表示，通过应收账款的提前确认收入，让业绩数据更为"靓丽"，从而实现业绩的快速增长。但通过这种手法"做"出来的业绩无法经受住市场的检验，即使成功上市，业绩也会大幅下滑，而最终买单的却是二级市场的投资者。