雏鹰农牧70亿扩张致资金吃紧 高息融资隐患
2013-01-29 12:46:26   来源：青松网   评论：0 点击：

        李壮

        猪价走低百余研报仍热捧"猪坚强"

        在百余份研报的狂热追捧之下，雏鹰农牧(19.55,-0.05,-0.26%)(002477.SZ)上演了一幕"乌鸡"变"凤凰"的惊艳剧。

        2011年国内猪肉价格暴涨，雏鹰农牧也交出一份相对理想的业绩答卷。然而，今年以来却是风云突变，国内猪价一路狂泻，以生猪养殖为主业的雏鹰农牧业绩增速同比大幅下降。令人倍感意外的是，机构依然对雏鹰农牧极尽溢美之词，IFIND统计显示共有55份研报给出增持甚至买入的评级。

        机构联手唱多的背后，是一份总规模70亿元扩张计划，雏鹰农牧意图打造从高端"香猪"到零售终端的全产业链。这条看似完美的产业链尚未成型，雏鹰农牧却遭遇了节节走低的猪价打击。年销售额仅仅12亿元出头，雏鹰农牧却要玩转70亿元资本游戏!雏鹰牧业是要振翅还是飞蛾扑火? 

        "猪坚强"变脸

        雏鹰农牧股价炒作已经严重透支。今年中报公司业绩增速回落至33%，远远低于去年年底的预期。

        生猪养殖行业是业内公认的强周期性行业，但谁也没有想到猪肉价格的波动会如此剧烈。去年"猪PI"、"猪坚强"成为市场最为时髦的名词，然而自去年11月起猪肉价格一路走低，从20元/公斤的高位跌到了15元/公斤以内。

        8月7日晚间，发改委宣布，"启动新一轮冻猪肉收储"。

        受到消息影响，国内生猪价格出现一定反弹。就在投资者预期雏鹰农牧受到利好消息股价会出现上涨的时候，8月8日公司股价却盘中一度大跌超过5个百分点。

        "雏鹰农牧股价炒作已经严重透支。今年中报公司业绩增速回落至33%，远远低于去年年底的预期。现在来看，猪肉价格年内走向不明，加剧了机构投资者的担忧，有部分机构已经开始减仓离场。"一位不愿透露姓名的券商农牧行业研究员告诉《中国经营报》记者。

        按照养殖业的一般周期，以3年时间为周期段，养殖产品价格会出现波峰波谷。这轮猪肉价格的暴跌持续了9个月，波动速率远远超过机构投资者的预期。

        "我们最近去了多个地区进行调研。随着豆粕、玉米、小麦等猪饲料价格的暴涨，生猪养殖成本大幅提升，目前猪肉成本价在7块钱左右，而市场价仅仅为6.9元，成本倒挂严重。"养殖行业研究网站"猪E网"内容总监郑楚雄告诉记者，现在生猪养殖户的热情大大降低，去年猪肉行情火爆，扩充的产能陆续进入市场，短期过大于求，造成猪价成本倒挂。

        猪饲料价格的大幅提升极大增加了养殖的成本。"国际大宗农产品(5.49,-0.08,-1.44%)价格从一季度开始就突然走高，养殖企业普遍应对策略不足，较普通养殖户而言，雏鹰农牧这样的大型企业成本优势也并不是很明显。"郑楚雄向记者表示，普通养殖户可以改用其他农作物副产品做饲料的替代品，大型企业很难转嫁饲料上涨带来的成本压力。

        耐人寻味的是，猪肉价格从年初至今连跌了8个月，雏鹰农牧复权后的股价却从每股10元一线连续上涨，最高上摸至每股23元。

        部分机构调研报告认为，雏鹰农牧可以通过增量的方式维持业绩高增长。然而，上半年雏鹰农牧却仅仅实现营业收入7.4亿元，子猪、二元猪、肉猪价格同比全线大跌，量的增速无法抵御肉价滑坡、成本上升带来的双重压力。

        雏鹰农牧中报公布当日，机构投资者汹涌而出的大量抛盘一度将股价压死在跌停位置。