双汇娶“洋媳妇”的几个看点
2013-05-31 09:51:51   来源：证券时报网   评论：0 点击：

    在习近平与奥巴马美国会晤的前一周，双汇国际高调宣布了与猪肉产品供应商美国史密斯菲尔德公司（SFD）的跨国联姻。“猪八戒娶洋媳妇”，一石激起千层浪，SFD暴涨28.42%，A股关联公司双汇发展应声大涨8.73%。

    风水轮流转，与以往美资入境觅食不同的是，越来越多的中国公司开始走出去：联想并购国际商业机器公司个人电脑、吉利并购沃尔沃轿车、中海油收购尼克森……上述并购对中国乃至全球相关产业的发展路径影响深远，双汇与SFD强强联合的前景也备受关注。

    对于中国畜禽制品企业而言，SFD的江湖地位十分显赫。用齐鲁证券分析师谢刚的话来说：“类似于美职篮的张伯伦、足球界的马拉多纳、拳击界的阿里”。SFD以猪肉加工起家，通过规模化并购和持续自建，成为世界上规模最大、产业链最完整、管理最精细的企业之一。但近年来，美国市场需求趋于饱和、养殖规模化出现天花板、猪流感等因素，让SFD业绩出现大幅波动，出嫁成为可能。

    双汇借收购改善质量标准的意图明显。在中国，粮食和食品安全具有不同语境。外资威胁粮食安全的敏感论述曾一度甚嚣尘上，现如今从上游种子种植、中游食品制造，再到终端流通，外资的活跃不再令人“谈虎色变”。相比之下，中国消费者更关注食品安全的风波，青睐高品质的食品。并购完成之后，双汇将切入美国高品质猪肉消费领域，同时也将与SFD共享中国市场的巨大蛋糕。

    中国畜禽产业结构优化、行业集中度提升是未来演进方向。统计数据显示，2012年屠宰及肉类加工企业中，包括双汇在内行业收入前三的企业市场占有率合计不到10%，集中度极低，提升空间较大。而SFD创始以来积累了丰富的并购和管理经验，有利于助推中国畜禽产业链的规模化与精细化发展。

    虽然并购前景值得期待，双汇的国际化道路仍有荆棘。考虑到收购协议中不裁员不关厂的承诺，这部分成本仍将高企。另有消息指出，由于动物福利保护的压力，SFD到2017年将给每头怀孕母猪建立独立产舍，每头母猪居住空间将是目前的两倍，总计支出数亿美元。倘若如此，“猪八戒娶洋媳妇”远非一劳永逸，71亿美元的不菲彩礼可能只算个首付。